五矿经易期货：金属早报0213

    铜：昨日LME库存减少30至148250吨，注销仓单减少475至4250吨，注销仓单占库存比50.1%

    。现货方面，上个交易日LME市场Cash/3M贴水持平于14.3美元/吨，国内上海地区现货贴水20元

    /吨，临近交割现货贴水报价收窄，隔月价差拉大至20元左右，吸引贸易商买现抛期。昨日精炼铜

    现货进口亏损扩大至90元，1#光亮铜与电解铜价差维持960元。

    价格方面，昨日铜价延续跌势，因对全球宏观形势和中国消费减速的担忧盖过供应端的扰动，但美

    国政府可能避免再次关门和美元走弱抑制了跌幅。近期部分机构公布的库存数据显示，国内春节期

    间累库幅度与前几年相近，表明消费并无超预期表现，在内需放缓的背景下，铜价仍有一定的回调

    风险。

    铝：黑色金属等强势品种回调，有色金属承压回落。人民币贬值导致沪伦比值抬升至7.20附近，伦

    铝Cash/3m贴水扩大至28.50美元/吨。国内方面，元宵节前下游消费预计仍将疲弱，累库存将持

    续。关于增值税下调预期导致4、5月合约平水，然而现货仍表现疲软，贴水60元/吨。目前宏观预

    期改善将逐渐接受各类经济数据的考验，春节后至3月初为重要观察阶段。近期需关注中美经贸问

    题举行高级别磋商在2月15日前后的结果。

    锌：LME库存下降250吨，至10.6万吨，注销仓单降至4.89万吨，注销仓单占库存比回落至

    46.2%，cash/3m贴水6.25美元/吨。国内下游企业尚未开工，预计本周仍将有1-2万吨库存累积，

    现货升水小幅回落，上海现货普通品牌对2月合约贴水20元/吨，广东现货对3月升水70-1元

    /吨，进口锌中，哈锌对2月贴水50元/吨左右。总体看基本面并无明显变化，近期锌价暴跌与宏观

    层面关系较大，主要为利多预期可能出清后回落风险加剧，预计涨幅部分回吐后锌价可能转入震荡

    调整，价差方面受降税预期和二季度可能到来的国内供应再度紧张支撑，累库期结束后3-5m和4-

    6m月差仍有扩大的可能，操作上维持观望。