五矿经易期货：金属早报0212

    铜：昨日LME库存减少650至14850吨，注销仓单增加13250至7425吨，增量全部来自新奥尔良

    仓库，注销仓单占库存比上升至50.3%。现货方面，上个交易日LME市场Cash/3M贴水缩窄至14.3

    美元/吨，国内上海地区现货贴水5元/吨，节后首日国内下游仍处于放假状态，报价成交皆少。昨

    日精炼铜现货进口亏损扩大至650元，1#光亮铜与电解铜价差维持10元左右。

    价格方面，昨日美元指数收高至97以上，伦铜跌近1%，市场关注点转向宏观形势和节后的中国消

    费情况，从微观数据看，春节期间国内居民消费支出意愿同比走差，显示内需并不强劲。就目前价

    格而言，其已包含市场对中美贸易谈判和中国刺激政策的乐观期待，随着中国地区库存累积，短期

    价格进一步上涨的驱动力有所减弱。操作建议：观望。

    铝：节后，美元指数连续走强，有色金属承压回落。人民币贬值导致沪伦比值抬升至7.12附近，伦

    铝Cash/3m贴水扩大至24.5美元/吨。国内方面，元宵节前下游消费预计仍将疲弱，累库存将持

    续。SM报节后五地库存增加约16.万吨至14.7万吨，现货仍表现疲软，贴水60元/吨。目前宏

    观预期改善将逐渐接受各类经济数据的考验，春节后至3月初为重要观察阶段。近期需关注中美经

    贸问题举行高级别磋商在2月15日前后的结果。

    锌：LME库存下降150吨，至10.84万吨，注销仓单降至5.1万吨，注销仓单占库存比回落至

    47.5%，cash/3m贴水0.75美元/吨。SM报春节当周国内锌库存增加4.1万吨，增幅较去年春节

    当周略低，预计本周库存将继续累积。现货市场相对平稳，升贴水较节前变化不大，上海现货普通

    品牌对2月合约升水30元/吨，广东现货对3月升水80-1元/吨，进口锌中，哈锌对2月贴水50元/

    吨报价。市场关注点转向节后消费恢复情况，从近两年情况看，春节后北方消费复苏时间有延后趋

    势，原因在于3月北方限产政策较多，需求乏力导致价格持续上涨的动力不足，锌价可能转入震荡

    调整走势，继续观望。