上海中期：尾盘研发观点0128

品种

策略

分析要点

股指

建议持有IF1903多单

今日早盘三组期指高开后在高位震荡运行，临近午盘小幅回落，午后指数盘中跳水，尾盘均收跌。现货指数呈现高位回落态势，行业板块多数收跌，其中贵金属和民航机场涨幅居前。近其市场走势主要是受到消息面、经济面和流动性三因素影响。消息面主要是受到对股指期货进一步开放、科创板出台渐进等方面的利好因素影响，而经济面主要是由于近期公布的宏观经济数据显示经济下行压力较前期减缓，内需较前期微幅改善，流动性方面则是央行持续向市场释放一定的资金，为季节性资金紧张产生缓解。今日北向资金累计净流入51.9亿元，显示外资持续进入国内市场。从技术面来看，上证指数跌破2600点关口震荡，期指短期均线呈现多头格局，操作上建议持有IF1903多单。

贵金属

逢低买入

美国经济已出现放缓迹象，而此前长达一个月的美国政府停摆将令经济进一步承压，据媒体报道，美联储考虑提前停止缩表，因而本周的利率会议将备受关注，受此影响，贵金属大获提振，今日沪金1906合约收涨0.95%至285.60，沪银1906合约收涨1.86%至3720。后市分析来看，美国政府周末通过临时性支出法案结束停摆，但2月中旬后仍将面临关门问题，1/30副总理刘鹤访美，中美贸易磋商迎来关键时刻，贵金属将受到避险资金关注。从季节性上看，临近中国春节，黄金实物需求也有利于金价上涨。资金方面，截止1/25，SPDR黄金ETF持仓量809.76吨，前值797.71吨，SLV白银ETF持仓量9556.6吨，前值9585.78吨。操作上，可逢低买入，但目前价位不建议追高。

铜(CU)

观望为主

今日沪铜1903合约冲高回落，收涨0.34%至47540，持仓量减少1万手，市场交投整体清淡。宏观方面，美元下行压力增加，副总理刘鹤将于1/30访美，中美贸易磋商迎来关键时刻，此外国内经济刺激力度非常大，因而近期市场信心回归。然而从基本面来看，今年下游春节放假时间较往年长，终端需求较为疲软，铜价上行空间很大程度上取决于节后消费复苏情况。现货市场，上海电解铜现货对当月合约升水持平至贴150-贴60元/吨，持货商以降库存为主加强换现速度。供应方面，进口铜精矿TC维持在90美元/吨以上的高位，显示矿端供应相对宽松，但国内冶炼厂3-4月陆续检修，海外Codelco旗下两家冶炼厂将恢复生产时间推迟至3月份，而节后下游补库较为确定，预计铜市基本面将有所好转。库存方面，截止1/25，上期所注册仓单36037吨（ 0），周库存119727吨（ 18849），保税区46.4万吨（-0.8），LME库存146275吨（ 600）。操作上，节前终端需求乏力，库存难以继续下降，建议观望为主，也可尝试做多铜期权波动率。

螺纹(RB)

观望为宜

今日建筑钢材价格继续持稳运行，市场今日多数商家休市，进入放假状态，市场成交寥寥，价格将进入平静阶段，但当前库存水平同比去年同时，仍存在较大缺口，商家冬储意愿的不积极，也将影响到库存累增速率，节后库存或难达峰值。需求端来看，节后工地复工情况在农民返工等情况的影响下，节奏或相对缓慢，不过现阶段低库存的水平，导致投机需求势头稍显，或将成为需求的另一发力点，预计节后市场价格将呈偏强趋势运行。今日螺纹钢主力1905合约冲高回落，整体波动幅度有所加大，预计短期或维持高位震荡表现，节前控制风险，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3740-3750元/吨，1800mm宽卷报价在3820-3840元/吨，商家心态比较乐观，市场价格小幅上涨。不过临近春节，市场需求日益减少，成交整体一般，部分商家已经准备提前放假，市场基本处于有价无市状态。综合来看，预计本周上海热轧市场价格盘整运行。今日热卷主力1905合约震荡回落，整体表现维持高位整理态势，预计短期波动幅度较大，观望为宜。

铝(AL)

多单逐步止盈

今日沪铝1903合约震荡后下行，持仓量持平，成交量上升。12月全国电解铝产量299.2万吨，同比减少0.3%，2018年中国电解铝总产量3611.7万吨，同比减少0.6%。昨夜美联储传出放松缩表预期，加息进度有望减缓，美元指数暴跌，金属反弹。国内政策方面，发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。电解铝行业亏损面临减产，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面，今日广东市场成交价格集中在13440-13450元/吨，粤沪价差缩窄至30元/吨附近。本周是春节前最后一个交易周，下游较多大型企业也已停工放假，几乎不见备货。今日市场成交仍以贸易商交投为主，但贸易商亦在做春节放假准备，整体来看今日市场成交清淡。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例，预计今年采暖季限产力度低于去年，因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏，后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上，建议多单逐步止盈。

锌(ZN)

多单逐步止盈

今日沪锌1903合约高位震荡为主，持仓量上涨，成交量较大。发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划，锌锭国内现货货源紧张，现货升水维持高位，支撑锌价反弹，2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。 1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，广东0#锌主流成交于21830-21890元/吨，粤市较沪市由上周五的贴水30元/吨附近转至平水附近。对沪锌1903合约升水90-130元/吨附近，升水较上周五收窄了65元/吨左右。目前明年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。据海关总署最新海关数据显示，11月锌锭进口量11.35万吨，环比上升40.9%，同比下降7.6%，2018年1-11月累计进口62.16万吨，同比上升8.0%。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，建议多单逐步减仓。

镍(NI)

逢高试空

今日沪镍1905合约冲高回落收涨0.21%至95050，持仓量减少0.1万手，进口维持大幅亏损，近期国内经济刺激政策提振市场信心，镍价走势较强。现货方面，俄镍较无锡主力平水，金川镍较无锡主力升水1500元/吨左右，市场多在观望。受钢厂假期备货和产能投放延迟影响，近期镍铁资源紧张，上周成交价涨至975-985元/镍点，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，镍铁供应宽松的局面很难改观。下游方面，近期不锈钢价格企稳，但淡季终端消费难有起色，上周300系社会库存继续上涨，因而当前涨价更多反映了对节后消费复苏的预期。市场对新能源汽车行业发展较为乐观，近期镍豆成交好转，贴水收窄至500元/吨。库存方面，截止1/25，上期所注册仓单11357吨（ 119），周库存12693吨（-1191），LME库存202776吨（-312）。操作上，关注中美贸易谈判进展和LME库存能否继续下降，中期供应压力偏大，建议逢高试空。