市场情绪逐步平静后 铅价或承压运行

    从1月14日开始，市场情绪受前期中国政府发布的基建计划提振，沪铅主力合约1902经历4连阳，最高价达到17810元/吨。从基本面来看，临近春节，下游企业陆续放假，需求表现趋于平淡，难以提振铅价。供应方面，虽然目前铅市库存依然处于较低水平，而且原生铅和再生精铅价差较小，但再生铅的原材料废电瓶价格持续下降，导致再生铅生产成本持续下降，对铅价的支撑亦逐步减弱。待市场情绪恢复平静后，铅价将回归基本面，呈现震荡偏弱的走势。

    需求端：临近春节，铅酸蓄电池企业开工率持续下降

    临近春节，下游企业陆续放假，铅酸蓄电池企业的开工率陆续下降。据上海有色网（SMM）调研显示，上周，铅蓄电池企业周度综合开工率为61.5%，低于12月份的66%。据了解，春节前夕，部分偏远地区物流开始停止，经销商采购减量，同时生产企业节前电池备库结束，陆续调整生产线开工率，多个省份铅蓄电池企业开工率普遍下调。另下周，部分小型铅蓄电池企业将开始春节放假，大型企业亦将根据生产工序先后调整生产线运行。此外，1月20日，部分铅蓄电池小型企业陆续开始放假，同时中大型企业则按生产工序先后逐步停工，至1月27——31日，各地铅蓄电池企业将集中停产。

    从下游数据来看，中国汽车工业协会的数据显示，12月，我国汽车产量为252.34万辆，同比下降17.03%，去年同期同比增速为-0.70%，今年同比增速比去年同期下降16.33个百分点。

    另外，从库存来看，进入消费淡季上期所库存亦有所回升，截至1月21日，上期所铅期货库存为23923吨，处于近3个月的高位。

    综合来看，目前铅市处于消费淡季，需求端铅价难以形成明显的提振。

    供应端：废电瓶价格持续回落，对铅的支撑力度减弱

    由于需求不佳，目前，再生铅企业盈利水平有所回落，据估算，截至1月22日，再生铅企业利润为325元/吨，低于12月份的盈利均值536.25元/吨。但就再生铅的原材料废电瓶而言，从2018年10月份开始，废电瓶价格持续下降，截至1月21日，上海有色网启动型汽车废电池（扣废液白壳）价格为8600元/吨，低于去年同期的9350元/吨。再生铅生产成本为1.6万元/吨，低于18年同期的1.725万元/吨。如果再生铅企业出现亏损，则会选择停产，那么再生铅生产成本将对铅价形成支撑，但是由于废电瓶就价格持续下降，将导致再生铅成本下移，预计期铅的支撑也会逐步下移。

    另外，据SMM调研显示，由于年底冶炼厂冲产销以及冶炼厂检修恢复，去年12月份原生冶炼厂开工率环比、同比大增。数据显示，2018年12月，SMM中国原生铅冶炼厂开工率为66.06%，环比11月上升2.96%，同比上升6.33%。 原生铅冶炼厂开工率同比上升，表明铅供应有所增加。

    综合来看，废电瓶价格下降导致再生铅生产成本下降，而且原生铅冶炼厂开工率同比大增，铅市供应端亦给铅价造成一定压力。

    综上所述，临近春节，库存有所回升，铅酸蓄电池企业开工率持续下降，需求端表现趋于平淡。供应端方面，废电瓶价格的下调将导致再生铅的成本支撑减弱，而且原生铅冶炼厂的开工率提高也预示这短期原生铅的供应有所增加。在市场情绪逐步恢复平静后，期铅或在偏空的基本面影响下承压运行。