短期情绪利好难以持续 1月份锌价或将偏弱运行

    上周五下午央行发布消息称，下调金融机构存款准备金率1个百分点，在1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时央行宣布，2019年一季度到期的中期借贷便利不再续做，净释放长期流动性8000亿元。周五晚间美联储主席鲍威尔发表讲话，暗示如果未来经济出现走弱的情况，不排除将会放慢收紧资产负债表的速度。鲍威尔讲话等同于承认无法完成缩表计划，也表明美国货币政策已经走过最紧张时期，与此前美联储暗示的减缓加息一致。在中国降准、美联储态度短线鸽派的情况下，锌连日的下跌略有反转，在政策的助推下进行超跌反弹。 今日，美国贸易代表团进入商 务 部，与中方工作组就落实两国元首阿根廷会晤重要共识进行积极和建设性讨论，为期两天的中美之间的副部级经贸磋商正式开始，市场信心获提振，有色强势反弹。截止日间收盘，沪锌主力合约1902报20520元/吨，较上周五收盘上涨0.15%，涨势较为有限。 整体来看，SMM认为，此波锌价弱势反弹是宏观事件带来的短期情绪利好，年关将近，消费季节性回落难以扭转，锌价回升空间预期有限。 对于整个1月份价格走势，SMM认为： SMM最新数据显示，本周三地锌社会库存较上周三增加1万吨，较上周五增加0.65万吨至10.4万吨，增幅主要来自沪市，虽总库存较历史同期均仍处较低水平，但进入元月，春节年关将近，库存开始出现季节性增长的征兆，增强了消费回落对锌价上行的压力。而供给端，冶炼厂的刚性限制仍旧存在，产量较难取得突破性进展，但冶炼厂生产不存在季节性影响，且当前加工费处于较高水平，不存在生产限制的冶炼厂在利润的驱动下将维持正常生产状态，产量相对持稳（具体数据关注即将发布的SMM锌产量数据）。总体而言，供应端对价格的支撑将逐步减弱。 就需求端来说，进入1月份，终端消费进一步走弱，初级消费订单进一步逼近年内低点，多数企业计划自15号起陆续放假，进入20号，外地工人返乡春运步入高峰期，初级消费回落将更为明显。整体来看，元月消费对价格的施压增强。 综上，SMM认为1月份锌价或将偏弱运行，20000元/吨关口仍是托底。 温馨提示：仍需关注后续两国的政策落地状况，及后续中美的谈判进展。