信达期货：降准提振市场情绪 金属短期企稳调整

    原料端：上周铜精矿加工费TC下维持在90-94美元/吨；供应端：新增产能持续释放，

    且出口盈利窗口已关闭，国内供应宽松。升贴水方面：现货维持小幅升水结构，但

    下游成交清淡；库存方面：LME库存小幅回升至13.22万吨附近，上期所增加0.8万吨

    至11.87万吨，保税区下增加0.5万吨至45.9万吨。

    上周五央行宣布于1月5日和1月25日分别下调存款准备金0.5个百分点，考虑一季度

    中期借贷便利不再续做，本次降准将释放约8000亿资金。虽然本次降准有对应春节

    现金需求高峰的意图，但更多地体现出央行向实体经济释放流动性的意愿。受此政

    策提振，市场情绪得到极大改善，铜价亦同步强势反弹。但是，考虑到流动性向信

    用派生的有效性和时滞，我们认为难以改变短期经济下行压力的现状。且铜自身基

    本面也处于阶段性走弱，铜价反弹也缺乏明显支撑。预计本周铜价将在市场情绪修

    复支撑下维持反弹走势，操作上建议空单平仓，可以等待机会逢高卖出，滚动操作

    。

    供给方面：开工产能下降至3542万吨；成本端：氧化铝、动力煤及阳极碳素继续维

    持弱势，成本下降行业亏损缩窄。库存方面：LME库存持续增加至127.85万吨，上期

    所下降0.89万吨至67.22万吨，社会库存增加3.4至123.1万吨。

    上周五央行降准利好，市场情绪得到极大提振，铝价亦首次带动亦有所反弹。但是

    需求端乏力，部分企业开始计划提前放假，而供应端，目前并无大型铝企减产，整

    体供需趋弱，库存开始累积。此外，氧化铝、动力煤价格维持弱势，尤其是氧化铝

    供应充足，进一步下行压力仍在，成本端下行也将拖累铝价。整体而言，因政策导

    致市场情绪改善而带来的反弹再缺乏基本面支撑下，难有太好表现。整体铝价依旧

    维持弱势，操作上建议反弹逢高卖出。