信达期货：国内制造业超预期放缓 金属承压继续下行

    原料端：上周铜精矿加工费TC下降2美元90-94美元/吨；供应端：新增产能持续释

    放，且出口盈利窗口已关闭，国内供应宽松。升贴水方面：现货维持小幅升水结

    构，但下游成交清淡；库存方面：LME库存小幅回升至13.22万吨附近，上期所增加

    0.8万吨至11.87万吨，保税区下增加0.5万吨至45.9万吨。

    元旦节后归来，12月PMI超预期回落至枯荣线下方，引发市场对国内经济担忧加剧，

    铜价承压走弱。叠加目前消费端处于季节性淡季，且供应端随着新增产能逐步释

    放，供需阶段性转弱，短期来看，铜价难有表现。预计铜价将继续维持低位震荡偏

    弱走势。

    供给方面：开工产能下降至3584吨，铝企计划联合减产；成本端：氧化铝、动力煤

    及阳极碳素等价格皆有所走弱，行业亏损幅度继续走势。库存方面：LME库存持续增

    加至127.12万吨，上期所下降0.89万吨至67.22万吨，社会库存增加0.8至119.7万吨

    。

    昨日伦铝、沪铝双双破位下行，铝价走势可谓弱无可弱。目前来看，整体宏观经济

    表现疲软，而国内传统消费领域增速也出现明显放缓，短期来看铝价难有故事可言

    。近期成本端有所下移，帮助行业亏损幅度缩窄，也将拖累铝价重心。整体而言，

    国内电解铝产能过剩，且过高的库存依旧压制现货端表现。预计本周铝价将继续走

    弱，依靠成本支撑逻辑抄底依旧不成立。操作上依旧以空头思路。