信达期货：国内PMI跌破荣枯线 经济走弱金属难有表现

   供给方面：开工产能下降至3584吨，铝企计划联合减产；成本端：氧化铝、动力煤
及阳极碳素等价格皆有所走弱，行业亏损幅度继续走势。库存方面：LME库存持续增
加至127.12万吨，上期所下降0.89万吨至67.22万吨，社会库存增加0.8至119.7万吨
。
   目前来看，整体宏观经济表现疲软，而国内传统消费领域增速也出现明显放缓，短
期来看铝价难有故事可言。近期成本端有所下移，帮助行业亏损幅度缩窄，但整体
而言，国内电解铝产能过剩，且过高的库存依旧压制现货端表现。预计本周铝价将
继续维持震荡走低，依靠成本支撑逻辑抄底依旧不成立。操作上依旧以空头思路。

   原料端：上周铜精矿加工费TC下降2美元90-94美元/吨；供应端:国内企业年底冲
量，且出口盈利窗口已关闭，国内供应宽松。升贴水方面：现货升水快速缩水，下
游接货依旧平掉；库存方面：LME库存小幅回升至13.22万吨附近，上期所增加0.8万
吨至11.87万吨，保税区下增加0.5万吨至45.9万吨。
国内元旦假期，先有美国股市集体反弹，后又美国政府关门危机导致美元指数及美
债收益率持续回落，整体外部环境对金属形成一定支撑。但是国内公布的12月PMI跌
破荣枯线至49.4%，引发市场对需求的担忧，金属整体呈现弱势。目前来看，国内积
极进入春节淡季，库存将开始季节性累积，而外部环境目前来看难有大的改善，预
计铜价将继续维持低位震荡调整走势。