铜铝锌镍走势分化，盘中高点继续参与空单布局

    【基本面】2018年，因环保整治、国内锌冶炼厂检修较多、锌价下跌侵蚀炼厂利润等因素影响，国内精炼锌产量下滑。1—11月中国精炼锌产量517.7万吨，较去年同期回落48万吨，累计同比下降3.3%。当前锌矿加工费上涨在一定程度上改善了冶炼厂利润，将刺激锌冶炼厂产量增加。若明年环保限产力度继续边际放松，加上冶炼厂检修减少，也会助推锌锭产量回升。库存方面，截至12月中旬，上期所锌库存与国内锌锭社会库存分别为2.4万吨、10万吨，LME锌库存12.7万吨。当前境内外锌库存处于历史上低位水平，较历史上的库存高位降幅达90%。这可能与国内锌锭产量减少以及经济下行周期里需求不佳主动去库存有关。若后期终端需求未能明显好转，锌市则会进入到需求疲弱累库存阶段，这将限制锌价反弹空间。从锌初级消费领域看，镀锌板占比56%，主要应用在基建、地产、汽车等领域。氧化锌占比10%，主要应用在汽车轮胎。压铸锌合金、黄铜/青铜占比各为10%，主要应用在五金、机电设备等。2018年，镀锌、氧化锌等加工型企业开工率受环保督察、终端需求走弱影响下滑，耗锌量回落。终端需求方面，历时两年多的房地产调控，导致地产系需求表现疲软。2019年，若经济下行压力未有效缓解，需要关注房地产调控松紧力度变化对地产系需求影响。2018年汽车产销量增速双双下滑，若2019年没有刺激汽车消费政策出台，汽车产销量增速恐将延续下滑态势。目前唯有基建投资趋于放松，后期需观察基建投资边际改善对镀锌需求的拉动情况。

    【泰山论期走势预测】铜锌镍铝周一早盘走势分化，铜锌延续弱势收阴线，其中沪锌日内跌幅逾2%，镍铝底部横盘小幅反弹收阳线，盘中沪铜48000一线获得短暂支撑，盘中目前上方压力重重，本周有望继续下破，空单保留。沪锌目前头部压制，周一下破20线盘中破位一如预期，空单继续持有。镍铝低位横盘，本周伊始小幅反弹，目前两者承压运行反弹不追多，盘中高点继续参与空单。