五矿经易期货：金属早报1219

    铜：LME库存增加200至122000吨，注销仓单数量较昨日持平，注销占比降至13.6%。现货方面，

    伦铜Csah/3m贴水25.3美元/吨，国内上海地区现货由升水转为贴水15元/吨，换月首日持货商急于

    清库换现，引领升水下跌，下游逢低接货力度有所改善。昨日精炼铜现货进口亏损缩至450元/吨左

    右。广东地区1#光亮铜与电解铜价差1200元左右，废铜市场延续供需两淡格局。

    综合来看，昨日原油破位爆跌，带动铜价下挫，伦铜大跌近3%至5956美元/吨。展望后市，国内新

    增冶炼项目产量释放将带来一定增量，但废铜供应边际收紧和消费边际改善下，国内供需相对平

    衡，短期累库压力不大。海外方面，Sterlite炼厂重启仍面临较大的政治阻力，因此我们倾向于认为

    明年一季度前，海外市场供应仍将收缩。总体基本面偏中性，但宏观预期较为悲观，当前价格下游

    需求和废铜端存在一定支撑，因此我们倾向于认为短期价格进一步下行空间不大。

    铝：本周主要关注中央经济会议释放的信号，另外关注美联储加息以及对于明年加息次数的展望。

    伦铝小幅收涨至1936美元/吨附近，Cash/3m贴水转为升水1.25美元/吨。LME库存大幅上涨

    19525吨，其中上涨主要由巴生仓库贡献。国内方面，目前国内现货转为升水10元/吨，库存下降

    1.8万吨，冶炼完全成本亏损在1100元/吨以上。国内供需面逐渐改观，价格逐渐开始探明底部，但

    向上驱动力仍缺乏，预计上下方空间均有限，关注14000压力。

    锌：LME锌库存再增加5450吨，至12.78万吨，增量主要来自鹿特丹和弗利辛恩，注销仓单降至

    1.94万吨，注销仓单占库存比回落至15.2%，库存持续增加打压cash/3m升水由120美元高点回落

    至50美元附近。ISZLG报1-10月全球锌精矿产量1047万吨，同比微增0.05%；1-10月全球精炼锌

    产量1090万吨，同比基本持平；1-10月全球精炼锌消费1120万吨，同比微降0.08%。精炼锌供应

    短缺30.1万吨，去年同期为短缺40万吨。

    套利关注买近抛远，单边维持观望。