五矿经易期货：金属早报1218

    铜：LME库存增加575至121800吨，注销仓单数量较昨日持平，注销占比降至13.6%。现货方面，

    伦铜Csah/3m贴水扩大至27.5美元/吨，国内上海地区现货升水至70元/吨，交割日下游拿货谨慎，

    贸易商逢低买盘相对活跃，换月后现货有望维持小幅升水格局。昨日精炼铜现货进口亏损缩至550

    元/吨左右。供应方面，国统局数据显示，中国11月精炼铜产出同比增长7.6%至76.8万吨。

    综合来看，昨日伦铜再次收下影线，美联储议息会议临近和印度Sterlite有望重启的消息打压价格，

    但中国推出更多刺激政策的预期支撑价格。展望后市，国内新增冶炼项目产量释放将带来一定增

    量，但废铜供应边际收紧和消费边际改善下，国内供需相对平衡。海外方面，Sterlite炼厂重启仍面

    临较大的政治阻力，因此我们倾向于认为明年一季度前，海外市场供应仍将收缩，基本面整体强于

    国内。不过，当前宏观预期仍不明朗，因此价格可能延续区间震荡走势。

    铝：本周主要关注中央经济会议释放的信号，另外关注美联储加息以及对于明年加息次数的展望。

    伦铝小幅收涨至1936美元/吨附近，Cash/3m贴水转为升水1.25美元/吨。LME库存大幅上涨

    19525吨，其中上涨主要由巴生仓库贡献。国内方面，目前国内现货转为升水10元/吨，库存下降

    1.8万吨，冶炼完全成本亏损在1100元/吨以上。国内供需面逐渐改观，价格逐渐开始探明底部，但

    向上驱动力仍缺乏，预计上下方空间均有限，关注14000压力。

    五矿经易期货有色金属日报

    商品研究 2018/12/18

    锌：本周主要关注中央经济会议释放的信号，另外关注美联储加息以及对于明年加息次数的展望。

    伦铝小幅收涨至1936美元/吨附近，Cash/3m贴水转为升水1.25美元/吨。LME库存大幅上涨

    19525吨，其中上涨主要由巴生仓库贡献。国内方面，目前国内现货转为升水10元/吨，库存下降

    1.8万吨，冶炼完全成本亏损在1100元/吨以上。国内供需面逐渐改观，价格逐渐开始探明底部，但

    向上驱动力仍缺乏，预计上下方空间均有限，关注14000压力。