信达期货：需求疲软 金属维持偏弱震荡

    原料端：上周铜精矿加工费TC上涨1.5美元至92-97美元/吨；供应端：企业开工维持

    高位，进口倒挂幅度开始缩窄。升贴水方面：因好铜稀缺升水大幅走高；库存方

    面：LME库存下降至12万吨，上期所下降0.72万吨至12.39万吨，保税区下增加0.3万

    吨至43.7万吨。

    临近消费淡季下游整体消费趋弱。另外，内外比价略有恢复，不足以推动出口，双

    重因素导致现货升水下跌，品牌价差快速缩窄。整体来看，若无宏观其他变化，近

    期铜精矿市场供应充足，国内冶炼厂开工率维持高位，在需求疲软配合季节性走弱

    而产量上涨的共同影响下，基本面趋势性走弱。预计铜价将继续维持区间震荡偏弱

    走势。操作上，建议观望为主，短线亦可在4900元/吨一线轻仓卖出。

    供给方面：开工产能下降至3584吨，亏损导致企业继续减产；成本端：氧化铝、动

    力煤及阳极碳素等价格皆有所走弱，但行业依旧保持大幅亏损。库存方面：LME库存

    略减至104.29万吨，上期所下1.79万吨至71.33万吨，社会库存下降1.7至127万吨，

    库存继续去化。

    据悉，林丰铝电减产25万吨，国内电解铝持续大幅亏损使得减产持续。但是大量待

    投产产能以及近130万吨库存依旧压制铝价表现，叠加整体需求走弱背景，短期来

    看，很难看到铝价反弹基础，预计铝价将继续维持偏弱震荡。同时，由于成本端下

    游，铝价低点有望进一步下移。操作上建议空单继续持有，或者采用13800逢高卖出

    思路。