五矿经易期货：金属早报1213

    铝：伦铝回落至1936美元/吨附近，Cash/3m贴水扩大至11.25美元/吨。LME库存下降1025吨，

    其中下降主要由釜山地区仓库贡献。国内方面，目前国内现货平水，冶炼完全成本亏损在1100元/

    吨以上，而氧化铝价格稳定在3022元/吨，但我们预计氧化铝仍有小幅下降空间。国内供需面逐渐

    改观，价格逐渐开始探明底部，但向上驱动力仍缺乏，预计上方空间仍有限，关注14000压力。

    锌：LME锌库存增加1925吨，至11.51万吨，增量全部来自鹿特丹仓库，进入12月LME去库存速度

    明显放缓，注销仓单继续下滑至2.25万吨，注销仓单占库存比回落至20%以下，cash/3m升水回落

    至70-80美元，海外库存增长的持续性仍需关注。国内四季度炼厂供应可能会略低于我们此前预估

    的140万吨，原因是株冶搬迁影响仍在逐步加剧，受环保影响最大的陕西地区炼厂短期仍难恢复正

    常，总体看四季度国内仍有约1万吨的小幅去库存空间，一季度实现累库难度也较大，本月交割期

    后继续关注买近抛远。