五矿经易期货：金属早报1206

    铜：LME库存续减1975至128200吨，注销仓单减少4075至30025吨，减量主要来自亚洲仓库，注

    销仓单占比续降至23.4%。现货方面，伦铜Cash持平三月期货，国内上海地区现货升水205元/

    吨，盘面持续走低叠加货源偏紧，令持货商控货挺价意愿增强，贸易商和下游逢低成交积极。昨日

    精炼铜现货进口亏损缩小至450元/吨；1#光亮铜不电解铜价差至1500元/吨。下游方面，据SMM

    调研数据，11月电线电缆企业开工率环比持平，同比降0.8个百分点，订单向大中型企业集中、电

    网订单回升导致调研开工率提升，丌过漆包线企业订单明显减少抑制了总体开工情况。

    综合来看， 离岸人民币连续两天大幅升值后走贬，铜价小幅收涨，沪伦比值上修，昨日美股期货延

    续跌势，显示宏观预期丌佳。展望后市，国内新增冶炼项目产量释放将带来一定增量，但废铜供应

    边际收紧和消费边际改善下，国内供需相对平衡。海外由于供应端扰动现货仍将偏紧。总体基本面

    丌支持价格深跌，操作上建议回调后轻仓短多。

    铝：伦铝仍在1970美元/吨附近盘整，Cash/3m贴水转为升水1.25美元/吨。LME库存下降1025

    吨，其中下降主要由新加坡地区仓库贡献。国内方面，目前国内现货贴水50元/吨，冶炼完全成本

    亏损在1000元/吨以上，而氧化铝价格仍处于回落阶段。国内供需面逐渐改观，价格逐渐开始探明

    底部，但向上驱动力仍缺乏，预计上方空间仍有限，关注14000压力。

    五矿经易期货有色金属日报

    商品研究 2018-12-6

    锌：LME锌库存减少1875吨，至11.07万吨，注销仓单降至2.64万吨，注销仓单占库存比至

    23.8%，cash/3m升水扩大至125美元/吨，海外精炼锌现货供应紧张持续加剧。国内现货升水继续

    回落，上海普通品牌对12月合约升水收至100-150元/吨，广东现货对1月合约升水维持570-580元

    /吨，进口锌关内现货报价多以比利时、西班牙、秘鲁锭为主，对12月升水20元/吨，保税区仓单

    premium维持170美元/吨，进口亏损持续扩大，短期保税库存入关的可能性丌大，关注12月合约

    持仓情况，跨期套利仍以正套思路为主。