信达期货：美元偏强调整 施压金属表现

    原料端：上周铜精矿加工费TC上涨1美元至91-95美元/吨；供应端：新产能释放加

    速，而进口依旧大幅倒挂。升贴水方面：现货升水继续走高；库存方面：LME库存略

    降至13.02万吨，上期所微降0.21万吨至13.1万吨，保税区下增加0.8万吨至43.4万

    吨。

    近期铜价表现可以戏称“美元行情”，美元走弱铜价上涨，美元偏强铜价调整。昨

    日美联储褐皮书及外围环境提振，美元指数重回70上方，金属承压。目前来看，看

    国内外库存下降，现货保持升水结构，但因国内消费持续走弱，市场对需求的悲观

    预期成为压制铜价表现的主力。此外，国内大量新增产能陆续释放，且精废价差维

    持高位，后续季节性累库料将铜价难有较好表现。预计铜价将维持5万下方震荡偏弱

    供给方面：开工产能下降至3664.8吨，亏损导致开工率持续下降；成本端：氧化铝

    、动力煤及阳极碳素等价格皆有所走弱，但行业依旧保持大幅亏损。库存方面：LME

    库存略减至105.25万吨，上期所下1.91万吨至73.11万吨，社会库存下降2.2至130.7

    万吨，库存继续去化。

    中美贸易战阶段性缓和，对短期盘面将形成极大提振，但情绪改善不能扭住消费走

    弱现实。目前，氧化铝、预焙阳极等维持弱势格局，成本下移拖累沪铝进一步走低

    。尽管行业处于大幅亏损阶段，但是无需求支撑，且高达130多万吨的库存以及大量

    待投复产产能依旧可以保证正常供应，若无其他利好，很难看到铝价有效反弹。不

    过，由于亏损已经开始向停产检修传递，成本支撑开始显现，进一步大幅下行空间

    有限。预计铝价将呈现抵抗式下跌，短期维持在13500-14000区间弱势震荡。