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上海中期:早盘研发观点1122

2018-11-22 10:06:51 上海中期

品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

宏观

关注国内金融市场变动及意大利财长出席国会会议

隔夜美元指数下跌,大宗商品普涨,欧美股市上涨。国际方面,德国总理默克尔表示必须接受英国退出欧盟的决定,必须在周日召开的欧盟峰会上签署脱欧协议。同时英国首相特雷莎©梅也将再度会见欧盟委员会主席容克,她表示英国脱欧已取得进展,现存问题能够解决。另外欧盟委员会否决了意大利政府的预算案,认为意大利违反债务减免承诺,存在严重的违规风险,建议启动“超额赤字程序”,或对意大利处以数十亿欧元罚款。国内方面,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,决定延续和完善跨境电子商务零售进口政策并扩大适用范围,扩大开放更大激发消费潜力,并部署推进物流枢纽布局建设,促进提高国民经济运行质量和效率。今日重点关注国内金融市场变动及意大利财长出席国会会议。

宏观金融
研发团队

股指

建议多单谨慎持有IF1812合约

隔夜欧股上涨逾1%,美股亦高开后高位运行,但尾盘小幅跳水。国内昨日早盘三组期指受外盘影响低开,随后震荡上行,午后指数在区间内震荡,尾盘均小幅收涨。现货指数均小幅收涨,行业板块多数收涨,其中贵金属板块表现偏弱,交运物流、医药制造表现偏强。本月初指数呈现反弹格局,主要是一些利好政策频出,以及指数整体估值均处于阶段性低点,对股市产生了一定的支撑。且从中央政治局会议所释放的信息来看,或是政策底的进一步确立。但近期由于贸易紧张局势可能升级的悲观情绪进一步加重了市场压力。从技术面来看,上证指数再度回归至2650区间,北上资金净流入12.78亿元,IF加权指数跌至20均线附近,后期重点关注其支撑力度,操作上建议多单谨慎持有IF1812合约

贵金属

观望为宜

隔夜贵金属小幅上行,COMEX期金收涨0.38%至1226.7,期银收涨1.4%至14.495。利空因素方面,美国经济增长势头虽有所放缓,但较其他国家而言仍有优势,美国10月CPI环比0.3%,符合预期,零售销售环比0.8%,好于预期。利多因素方面,美联储副主席Richard Clarida称美联储短期利率接近中性水平,未来加息将取决于经济数据,被市场视为放缓加息的微妙信号。另外风险事件也暗藏,中期选举对特朗普本轮任期后半程的影响主要集中在对债务扩张的制约,叠加加息和贸易政策,我们认为美国经济未来的不确定越来越大,美股波动率将上移一个平台,“通俄门”调查也接近公布结果,贵金属避险需求尚存。资金方面,截止11/20,SPDR黄金ETF持仓量760.86吨,前值759.68吨,SLV白银ETF持仓量10109.24吨,前值10091.71吨。操作上,关注G20中美领导人会晤以及英国脱欧进程,预计贵金属本周仍有上行空间。

金属
研发团队

铜(CU)

短期谨慎看多

夜盘沪铜1901合约收涨0.24%至49530,持仓量变化不大,原油继昨日暴跌后反弹超2%,工业品集体回暖,伦铜上涨0.97%至6233。近期由于印度、智利两家大型冶炼厂关停,海外精铜现货偏紧,LME延续去库模式,基差持续维持在20美元/吨附近,进口窗口也处于关闭状态,利于铜价上行。现货市场,上海电解铜现货对当月合约升水上调30元至升60-升140元/吨,在周初谨慎观望后下游买盘明显改善。宏观方面,国内包括社融、房地产投资以及社会零售销售在内的经济数据都出现不同程度下滑,但政策不断加码,包括适当放松地方政府融资平台,增加对民营企业贷款等,有利于稳定国内经济预期。回到基本面,10月国产精炼铜73.6万吨,环比下滑3.6%,新增冶炼产能预计明年一季度开始集中投放或达产,因而明年铜精矿长单TC的benchmark定在80.8美元/吨,较2018年跌1.45美元/吨,但短期影响非常有限。此外,因进口窗口大部分时间处于亏损状态,10月进口未锻轧铜和铜材42万吨,环比下滑18.7%。终端实际消费增速未见明显回落,其中电网投资连续两个月快速回升,现货逢低成交有所改善,上周华东8.0mm铜杆加工费持平至650元/吨。库存方面,截止11/21,上期所注册仓单48596吨(-2343),周库存134744吨(-7490),LME库存143275吨(-1975)。整体来看,市场对基建拖底经济预期强烈,上期所库存进一步下降,我们短期对铜价谨慎看多,后续铜价方向的选择很大一部分取决于美元和G20中美领导人会晤结果。期权方面,铜期权隐含波动率整体上行,建议卖出宽跨式期权组合,赚取震荡市中的时间价值。

螺纹(RB)

偏空思路

近日钢坯价格屡跌不休,同时期螺延续下行态势,现货市场心态愈加悲观,现货价格持续走低,商家为促成出货,价格纷纷下调,其中华东大厂厂提资源多报至4100-4200元/吨之间,小厂资源多报至4000-4040元/吨之间,全天成交小幅缩减。目前市场偏空情绪进一步释放,预计短期内建材市场延续弱势。昨日螺纹钢主力1901合约维持空头表现,期价继续调整一度下破3600一线,预计短期弱势难改,偏空思路。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格继续下跌,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价3790-3810元/吨,1800mm宽卷报价在4080-4100元/吨。早盘期卷价格探底回升,市场观望情绪较浓,商家报价弱势为主。目前市场需求整体偏弱,下游采购意愿不强,市场成交一般,商家操作上仍以出货为主,市场价格小幅下跌,预计短期内上海热轧市场价格震荡偏弱。昨日热卷主力1901合约延续弱势表现,期价探底回升,预计短期或维持底部震荡表现,观望为宜。

铝(AL)

观望为主

隔夜沪铝1901合约高位震荡为主,持仓量上升,成交量一般,外盘方面LME三月铝上涨0.64%。目前看成本端支撑对铝价效果甚微,行业规模减产可能才是铝价的拐点,前期14000元/吨关键点位依然压力存在。氧化铝方面,近期多地氧化铝减产,减缓了氧化铝下跌趋势,部分铝企业因亏损而减产,铝价下行空间有限。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复,但是整体呈现复产预期。国内采暖季限产力度一般,供应方面依然是压力较大。现货方面,上海成交价集中于13820~13840元/吨,对当月贴水10元/吨~平水,无锡成交价集中13820~13840元/吨,杭州成交价集中13840~13860元/吨。临近交割期铝锭升贴水继续缩窄,贸易商之间交投活跃,部分略有惜售表现,但下游接货情况较为一般,今日整体成交平平。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例,预计今年采暖季限产力度低于去年,因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏,后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况,短期铝期价下方空间或有限,已经接近成本线不远,后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上,观望为主。

锌(ZN)

逢高做空

隔夜沪锌1901主力合约盘中震荡,持仓量下降,成交量一般,外盘方面LME三月锌上涨1.28%。全球股市大部分下跌,市场对避险需求增强,美元和美债成为较好的避险资产,对有色金属压力较大。现货方面,上海0#锌主流成交21990-22360元/吨,0#普通对1812合约报升水440-500元/吨;双燕对11月报升水400-450元/吨。1#主流报21800-21850元/吨。炼厂出货正常,周末市场到货增加,市场流通偏紧氛围缓和,持货商挺价意愿转淡,进入交割周,现货对当月合约维持升水110-150元/吨左右,接货商观望等待氛围较浓,整体成交成交较上周五无明显改善。目前四季度矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到130美元/吨较上个月环比涨幅达到85%,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近4700-4900元/吨,当前炼厂亏损减少,后期开工率可能稳步上扬。本周三地锌社会库存较上周五下降0.79万吨,较本周一下降近一万吨至14.1万吨,本周期间锌价重心下移,炼厂发货量不多,入库较少。截止2018年9月,锌锭累计进口42.75万吨,较去年同期增加9.2%;锌精矿累计进口221.41万干吨,较去年同期增加17.3%,今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上,可以考虑逢高做空。

镍(NI)

观望为宜

夜盘沪镍1901合约继续寻底,收跌0.88%至91040,持仓量增加2.2万手,美指高位震荡,伦镍下跌0.5%至11030。现货方面,进口货源流入,金川镍与俄镍价差进一步拉大,俄镍较无锡主力1811合约贴100-200元/吨,金川镍较无锡主力1811合约升水10200元/吨左右,持货商出货困难。镍铁价格报1000-1020元/镍点,年底至明年一季度国内和印尼均有大量镍铁产能投放,因而镍铁宽松的供应预期是市场悲观的主因,但进入冬季,内蒙、辽宁地区环保压力较大,镍铁实际的供给仍偏紧。需求端,近期不锈钢消费转淡,出口增速累计同比放缓至2.7%,社会库存不断增加。10月300系不锈钢产量119万吨,环比增加15.5%,因钢厂利润水平较高,预计11月产量也基本持平,社会库存压力后期还将继续放大。新能源汽车方面,今年前10个月,我国新能源汽车产产量92.5万辆,比上年同期增长54.5%,但这部分对镍需求的贡献仍非常低。产业消息,青山集团新研发304D含镍量较300系低5个百分点,未来需观察其是否对300系产生替代。库存方面,截止11/21,上期所注册仓单14911吨(-12),周库存16387吨( 1558),LME库存215322吨(-240)。短期钢厂在利润驱动下仍有增产动力,但终端需求走弱,上期所库存回升,后续关注G20后中美经贸关系能否转暖,我们建议暂时观望。

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