Andy Home：锌金属紧张时期并未结束

    伦锌本周出现前所未有的紧张局面。截至本周一收盘时，伦敦金属交易所基准现金至三个月的价差的价格为每吨97美元。 现金溢价现在高于2017年10月的最高价，仅有的2006-2007年的最早历史数据比较，当时LME库存也处于超低水平且LME三个月锌价达到4,580美元/吨的历史最高水平。 快进十年，伦敦金属交易所三个月价格目前处于大约2,600美元附近，远低于2月高点的3,600美元。 价差和价格之间的这种不和谐表现为锌市场在过去十年中更大的金融化，基金资金是更强大的价格驱动因素。 自2月以来，基金一直在做空锌。投资者在看到2月份的高位后，几乎立即对锌产生做空的想法。矿山供应增加以及中美贸易战对宏观经济影响的担忧，令市场对锌价走势达成共识，看到这一周期的高点已经形成。 截至上周，锌供应仍处于4%的短缺状态。LME锌库存自10月初开始下滑，目前为122,625吨，自2018年初以来已下降58,350吨，为2008年以来的最低水平。 LME库存下跌标志着锌市供应紧张，基金资金最初讲这个故事，后来故事线转向了新的矿山投放。 新供应也将增加，以新世纪资源为例，澳大利亚的世纪锌矿重新投入生产。 世纪锌矿的关闭令锌价从1,440美元左右开启超过2年的涨势。近期世纪锌矿刚完成锌精矿的首次出售。显然，世纪锌矿需要一段时间才能增加原材料的流动性，以便对供应链的精炼金属部分产生重大影响。 目前，转向精炼金属平衡可能比从原材料短缺到过剩的结构转变更为重要。 鉴于锌供应紧张，冶炼厂供应目前超过矿山供应。 即使上个月俄罗斯Electrozinc年产量为110,000吨的锌冶炼厂关闭也不会改变锌矿的市场价格。原料会在别处处理，Electrozinc的损失将令另一个生产商受益。 目前锌市趋势最重要的关注点是中国精炼金属产量下降，这是几个月矿山精矿供应恶化的产物。 这些都说明锌价将会出现在过去十年中出现的那种超级反弹行情，除非基金组织彻底重新考虑其对锌和更大贸易情况的看法，锌金属紧张时期并未结束。