锌加工费已至相对高位 是否还有上行空间？

    随着锌冶炼厂率先进入减产检修状态，矿的整体需求减少明显，叠加国内外矿山供应小幅增加共同作用下，自今年7月份开始，国内外锌精矿加工费自低位呈现明显返升。当前国内锌精矿加工费返升至4850元/吨上方，进口加工费报至130美元/干吨上方。 2017-2018年国产矿、进口矿TC 2017年开始，国外锌矿山产能呈现恢复性增长，同年最大增量由印度韦丹塔公司三个矿山及秘鲁的安塔米纳矿山贡献，增量共达32万吨。进入2018年，澳大利亚Dugald River、非洲Gamsberg以及古巴的Castellanos等均有增量，叠加世纪锌矿8月试生产开始，整体增加海外供给，SMM保守估计2018年，海外锌精矿产量增量40万吨左右。2019年仍有新增投产锌矿山，预计将进一步增加。 从国内矿需求情况来看，虽冶炼厂因锌价走高而有复产，但却仅仅是恢复前期停产检修的原有产能，而非新增量，当前冶炼厂对矿需求相对稳定，所以伴随海外进口矿的流入叠加近月内国内矿相对稳定的生产，让供给显得宽裕，加工费连续爬升。短期内，难以改变供给增量高于需求的情况，那么，供应端宽松仍是长期大概率事件，加工费高企亦难以结束。 广州期货公司黎俊认为，从15年开始，由于境外锌矿山减产，但进入17年，锌价持续走高，矿山利润丰富，矿山开始复产，18年进口TC开始走高。目前进口锌精矿加工费已经达到140美元/吨，明显高于去年的30美元/吨。而从海关统计的数据来看，1-9月份，我国锌精矿累计进口同比增长达到了18%。反观国内，由于品味下降，叠加环保检查严格，境内矿山开工并不顺畅，但因为进口锌精矿已经有相当一部分量进口到国内，所以对国内的锌精矿供应也有一定补充，而由于下游精炼锌冶炼厂同样受到环保检查的影响，锌精矿需求并不旺盛，因此国内锌精矿加工费被动上涨，展望后市，境外锌精矿供应将会增加，国内锌精矿进口增加也不是没有可能，预计国内锌精矿加工费还将进一步提高。 SMM认为，10月份国内矿供应继续保持小幅过剩态势。10月份，受当前国内加工费快速拉升影响，部分矿企进入检修或技术改造进程，致使10月份产量录得小降，但进口补充情况预计持续，增加国内市场锌精矿流通。而炼厂需求方面，虽炼企10月产量环比小增，但受环保等多因素影响，同比降幅较大，需求增加量不及矿端供应。整体上，供应相对宽松下，进口及国产加工费或继续走高。