申银万国期货：金属早报1116

    【金属】

    铜：夜盘铜价震荡整理，中美贸易关系缓和以及铜精矿加工费缩减支撑铜价。江铜与antofagasta就明年铜精矿加工费达成一致，为80.5美元/吨，较今年缩窄，意味着明年精矿供应并不宽裕。据报道中国书面回应中美贸易谈判，此前多位高层领导也表露积极的意愿，鼓舞市场乐观情绪。但国内下游短期需求仍未见明显起色，对未来预期仍较为悲观。短期铜价可能震荡调整，中长期可能延续弱势。

    锌：夜盘锌价微升，受库存较低和地产数据支撑。虽然市场预期矿供应改善，但速度低于市场预期，矿增加的发展过程可能延续慢节奏。昨日70大中城市地产涨幅明显，鼓舞市场乐观情绪。LME仍维持陡峭的反向结构，现货升水持续维持在60美元左右。短期锌价可能震荡调整，中长期仍维持弱势。

    铝：昨日夜盘国内铝价小幅下跌。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，但全球库存整体仍处于下降通道。海德鲁方面，巴西氧化铝 厂复产申请被拒，将继续维持50%产能运行。境外俄铝方面，制裁结果再度推迟至明年1月7日。我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力，但由于国内矿石紧张等原因，中期氧化铝价格应当仍有支撑。操作上短期观望或者短多，中长期仍以逢高做空为主。

    镍：昨日夜盘镍价大跌。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足和低库存，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。但近期市场镍铁供应有增长预期，或对价格形成较大压力，此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议观望。