沪锌 宽幅波动成主基调

期货日报11月5日报道：由于库存偏低，锌价下方或存在一定的支撑，但由于需求走弱，难以形成明显提振，锌价中期将承压。

近期，受市场情绪提振，沪锌走强。展望后市，短期来看，虽然目前境内外库存均处于极低的水平，这给锌价带来一定的支撑，但锌精矿供应逐步增加确是不争的事实，而我国的宏观数据及行业数据均体现出目前锌市需求趋弱。从宏观面来看，美国中期选举、G20峰会将分别在11月中旬和下旬举行，届时宏观氛围将再起波澜，这可能成为影响短期锌价波动的主要因素。

供应端中期依然偏空

短期来看，截至11月2日，上期所锌库存为44524吨，处于近5年同期的最低位，国内库存偏低，主要是因为今年环保检查严厉，不少精炼锌冶炼厂供应受到影响；LME锌库存为112675吨，亦处于近5年同期的最低位。境内外库存水平极低，或对锌价有所支撑。

中期来看，2017年锌价持续上涨，带动锌矿山利润增加，众多锌矿企业在高利润的刺激下选择复产，令锌精矿供应增加，这已经体现在了进口锌精矿加工费水平上。截至10月26日，锌口锌精矿加工费均价已经达到140美元/吨，明显高于去年的30美元/吨。另外，我国海关数据显示，1—9月，我国锌精矿累计进口同比增长达到18%。锌精矿供应持续增加，或令锌价中期承压。

行业相关数据不佳

从宏观数据来看，10月官方制造业PMI为50.2，仅高出50荣枯线0.2，处于近5年同期的最低水平。从分项数据来看，制造业新订单PMI为50.8，亦明显低于去年同期的52.9，处于近5年来的倒数第二低水平；制造业新出口订单PMI为46.9，低于荣枯线，亦明显低于去年同期水平50.1，处于近5年同期的最低水平。从行业数据来看，汽车方面，1—9月我国汽车累计产量为2084.2万辆，同比增加0.60%,同比增速比去年降低4.3个百分点。1—9月我国汽车累计销量为2049.06万辆，相比去年同期增速下降3.01个百分点。

综合以上数据来看，锌市需求有所减弱，利空锌价。虽然近期出台了一些政策，但能否有效刺激锌市需求，还需要从数据方面反映出来。

宏观氛围并未明显回暖

从今年3月开始，贸易摩擦便造成有色金属价格明显波动。11月2日，中美领导人进行电话沟通，双方均表示两国经济团队要进一步加强沟通，市场氛围因此得到提振。彭博社则表示美国总统特朗普希望在11月底举行的G20峰会上与我国达成贸易协定，并且已经命相关官员起草方案。但据文华财经报道，11月2日晚间，美国白宫国家经济委员会主任库德洛表示，特朗普尚未制定对华贸易计划，否认了彭博社关于贸易协定的报道。目前中美贸易摩擦尚未达成和解，宏观氛围并未有明显回暖，锌价难以受到明显提振。

综上所述，由于库存偏低，锌价下方或存在一定的支撑，但锌市需求走弱，难以对锌价形成明显提振，而锌精矿供应已经明显增加，锌价中期将承压。若中美两国达成和解，则锌价有望在低库存提振下续涨，若当前中美贸易局面没有得到明显改善，则锌价依然承压运行。预计锌价短期将宽幅波动，运行区间在21500—22500元/吨。