申银万国期货：金属早盘评论1031

    铜：夜盘铜价延续弱势，跌破4.9万整数关口，增仓明显。国内现货需求疲软，以及对未来预期悲观是遭遇抛售的原因。今年汽车增速接近零增长，电力投资负增长，家电预期明年负增长，又临近年底企业资金回笼，铜需求可能阶段疲软。在美元走强的情况下，昨夜人民币汇率持续维持在6.97上方。今日公布官方PMI数据，市场预期为50.6。短期铜价可能延续走低，下方目标5700-5800美元。

    锌：夜盘锌价下跌约1%，受预期供应增加和需求疲软影响。世纪矿首批1万吨矿进口标志着预期的矿供应增量逐步兑现。由于市场预期家电及汽车产量下降，锌下游需求也将疲软，锌供大于求的可能性极大。短期下降可能延续走低，中期可能测算2万整数关口。

    铝：昨日夜盘国内铝价小幅下行。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，但全球库存整体仍处于下降通道。宏观上，中美首批互征关税已经实施。国内方面，山东省9月发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，但近期美股的下跌是否会引发市场恐慌需持续关注，操作上建议逢低买入，仓位不宜过高。

    镍：昨日夜盘镍价小幅下行。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足和低库存，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。但近期市场镍铁供应有增长预期，或对价格形成较大压力，此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议观望。