信达期货：美国大幅调整 风险资产整体承压

    原料端：上周铜精矿加工费TC继续维持90-95美元/吨；供应端：检修较大，新增产能

    释放缓慢；需求端：10月以来消费萎缩厉害。升贴水方面：现货维持小幅贴水；库

    存方面：LME库存下降至15.1万吨，上期所增加1.51万吨至14.08万吨，保税区下降

    2.5万吨至39.6万吨。

    近期下游消费下降严重，企业开工订单显著下降，贸易战等因素影响进一步显现。

    与此同时，精废价差拉开使得废铜开始涌入市场，不过受政策影响，实际增量不会

    太大。而国内精铜供应由于冶炼厂检修以及新增产能释放产能速度限制，月度产量

    环比出现下降。短期内，库存不会快速累积，但是需求偏弱已成主导。叠加近期海

    外股市波动较大，市场风险偏好下降，铜价继续反弹乏力，操作上建议5万1上方卖

    出。

    供给方面：开工产能近期略增至3681.9万吨，投产进度缓慢；成本端：氧化铝下跌

    放缓，煤价高位，成本略有下降但整体持续大幅亏损。库存方面：LME库存降105.67

    万吨，上期所下降2.2万吨至82.07万吨，社会库存下降1.7至153.8万吨，库存继续

    去化。

    目前电解铝市场倒挂，行业亏损幅度较大，目前已有部分企业停产检修。而同时，

    下游需求走弱明显，终端企业订单萎缩严重，整体呈现供需两弱局面。铝市现阶段

    缺乏实质性利好，而在成本端支撑实际下跌空间有限。铝价料将维持14000-15000区

    间震荡。操作上建议观望为主，企业套保建议在14200附近适当加大买保。