铜终端需求回落近期缺乏上涨动能

    中国9月PPI数据公布，增速均与预期一致。PPI同比的趋势回落，这也意味着四季度企业营收、利润增速面临放缓，尤其是利润增速的下滑幅度可能较大。有色金属价格在数据公布后表现弱势，对铜价而言，PPI数据的公布更多是情绪上的影响，国内经济相对弱势预期影响近期电解铜的消费。

    PPI环比涨幅扩大  同比涨幅回落

    9月PPI环比上涨了0.6%，但在高基数的影响，同比继续回落至3.6%，而生产资料价格上涨4.6%。从行业来看，国际油价上涨推动石油、煤炭等燃料加工业行业价格环比涨幅扩大，但有色冶炼加工价格由降转升，黑金冶炼加工涨幅也出现回落。 此前8月PPI同比增长4.1%，预期是4%，前值是4.6%。8月CPI同比增长2.3%，预期为2.1%，前值为2.1%。 中泰证券分析称，近几个月供给侧限产导致商品价格高位震荡，但地产、汽车等需求逐步回落，PPI同比难改下行趋势。

    工业生产者价格同环比变动情况

    从同比看，PPI上涨3.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点。 其中，生产资料价格上涨4.6%，涨幅比上月回落0.6个百分点，主要受去年同期对比基数较高影响；生活资料价格上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

    在主要行业中，涨幅回落的有非金属矿物制品业，上涨8.1%，比上月回落0.9个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业，上涨7.2%，回落2.3个百分点；化学原料和化学制品制造业，上涨7.0%，回落0.9个百分点；煤炭开采和洗选业，上涨3.6%，回落2.1个百分点。 上述四大行业合计影响PPI同比涨幅回落约0.32个百分点。涨幅扩大的有石油和天然气开采业，上涨41.2%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨24.1%，扩大1.4个百分点。此外，有色金属冶炼和压延加工业价格由升转降，下降1.7%。 在工业生产者购进价格中，建筑材料及非金属类价格同比上涨10.0%，燃料动力类价格上涨9.2%，黑色金属材料类价格上涨5.1%；有色金属材料及电线类价格下降0.4%。 从环比看，PPI上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 其中，生产资料价格上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；生活资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。 有色金属冶炼和压延加工业价格由降转升，上涨0.3%。黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。

    中泰证券对此表示，10月以来油价再度上调，钢价走平，煤价略升，预测PPI环比上涨0.3%，但考虑到高基数因素，预测PPI同比进一步回落至3.3%。

    国盛证券分析也表明，随着PPI环比上行的持续性弱，预计10月环比回落，主要是考虑到最近3旬（9月中旬到10月上旬）的流通生产资料价格环比增速明显放缓至平均0.3%，而之前三旬均值为0.9%。只不过，PPI生活资料环比涨幅明显放缓，对PPI向CPI传导的担忧可以暂时缓一缓。而PPI同比的趋势回落，也意味着四季度企业营收、利润增速面临放缓，尤其是利润增速的下滑幅度可能较大。

    东吴期货铜分析师张华伟指出，今天铜价下跌主要还是因为中国经济成长的担忧和中美贸易摩擦的担忧，股市跌跌不休。近几个月供给侧限产导致商品价格高位震荡，但地产、汽车等需求逐步回落，PPI同比难改下行趋势。对铜来说汽车、家电等终端产品需求逐步回落，铜价缺乏推涨动能。