小吕周报:成本支撑减弱，铝价重回弱势

一、本周行情及盘面回顾

1.10月12日，中国海关总署数据显示，9月份中国未锻轧铝及铝材出口50.7万吨，同比增加37.0%，环比8月减少1万吨。今年前9月，中国累计出口未锻轧铝及铝材425.8万吨，同比增加16.3%

2.中汽协消息，2018年8月中国汽车铝合金车轮出口额4.13亿美元，同比增加10.4%，出口量8.67万吨，同比增加6.9%。出口单价4.77美元/公斤。2018年1-8月中国汽车铝合金车轮出口额31.08亿美元，同比增加11.0%；出口量64.17万吨，同比增加5.9%；出口单价4.84美元/公斤。出口到164个国家和地区，其中出口前40位国家和地区总金额30.39亿美元，占该产品出口总额的97.8%。

3.1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额44248.7亿元，同比增长16.2%，增速比1-7月份放缓0.9个百分点。1-8月份，采矿业实现利润总额3880.5亿元，同比增长53.2%；制造业实现利润总额37382.3亿元，增长13.5%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2985.9亿元，增长13.5%。1-8月份电力、热力生产和供应业增长14.6%，有色金属冶炼和压延加工业下降13.8%，汽车制造业下降2.1%

4.2018年8月，中国汽车铝合金车轮出口额4.13亿美元，同比增加10.4%，出口量8.67万吨，同比增加6.9%。出口单价4.77美元/公斤。2018年1-8月中国汽车铝合金车轮出口额31.08亿美元，同比增加11.0%；出口量64.17万吨，同比增加5.9%；出口单价4.84美元/公斤。

5.中国9月出口同比(按人民币计) 17%，预期 9.2%，前值 7.9%。中国9月进口同比(按人民币计) 17.4%，预期 15.2%，前值 18.8%。中国9月贸易帐(按人民币计) 2132.3亿人民币，预期 1362亿人民币，前值 1797.5亿人民币。

6.10月9日，海德鲁官网公告显示，海德鲁巴西Alunorte氧化铝厂10月8日获得巴西政府同意，在SEMAS部门监督下，恢复至50%产能运行。海德鲁预计将在两周内完成复产。另外，海德鲁的 Paragominas 铝土矿山也将恢复至50%产能运行。

截止10月12日，华东地区铝锭现货周均价为 14306 元/吨， 跌幅1.00%；华南地区铝锭现货周均价为14354元/吨，跌幅1.16%。市场表现方面，节后第一交易日，华东市场到货较少，持货商挺价出货，下游企业节后有备货需求， 但整体接货力度不强，市场成交一般。华南市场节后到货较多，市场货源充足，持货商出货积极，下游企业并未表现出明显补货意愿。 周中，期铝一路下探，持货商稳定出货，部门贸易商采购交付长单。由于铝价跌幅较大，下游企业畏跌观望占多成交冷淡。 临近周末， 期铝止跌，市场接货意愿略增，终端有补货行为，成交有所回暖。

（一）基差数据

本周伦交所铝库存延续下降态势，一周库存下降3.34万吨，总库存降至93.35万吨。本周注销仓单下降4.14万吨至32万吨，占比回落至34.3%。上期所铝锭库存本周增1.04万吨至84.3万吨。本周库存增加主要在广东，一周增1.06万吨，本周浙江地区库存也增4000吨。而天津、重庆、山东库存分别下降1780吨、1318吨及1027吨，上海地区库存减少820吨。

国庆长假过后，国内铝锭库存回升，不过增幅不及市场预期。这与假期过后仓库所到或需要时间入库有关。SMM数据显示，假期一周后国内主要消费地库存增加2.3万吨，总库存回升至161.3万吨。

进入四季度，新增产能陆续投放，虽然短期内对产量贡献有限，供应不会有明显回升，但如果后期铝价上涨，供应将显著增加，相比之下传统旺季国内消费出现疲态，下游接货并未改善，基本维持前期水平。市场依旧表现出供需两弱的局面。随着氧化铝价格下滑，成本支撑效应逐渐减弱，如果缺乏其他利好的情况下，铝价或表现为易跌难涨的态势，对后市持谨慎看空态度。