信达期货：库存下降支撑 铜价短期偏强

    原料端：节前铜精矿加工费TC上涨1美元至89-94美元/吨；供应端：9月企业检修较

    多，而10月开始，新增产能将陆续释放产量；需求端：金九银十现象消失，需求表

    现平平。升贴水方面：节后现货走强，交割因素继续提振：LME库存下降至18.2万

    吨，上期所微增0.1万吨至11.2万吨，保税区下降1.9万吨至38.8万吨。

    国庆期间，伦铜维持窄幅震荡调整，期间海外股市调整及美元走强，对金属形成明

    显压制。而中美贸易战依旧是影响短期铜价表现的重要宏观变量。就自身供需来

    看，全球库存持续去化至低位，且国内新增产能还未释放产量，只是精废价差扩大

    后将提振废铜利用，但也受限于企业废铜备货。短期铜价宏观偏弱，而基本面支撑

    下维持震荡走势。操作上建议观望。

    供给方面：开工产能近期略增至3669.4万吨，投产进度缓慢；成本端：氧化铝高位

    略有调整，煤价震荡，行业持续亏损。库存方面：LME库下降至96.69万吨，上期所

    下降1.04至83.23吨，社会库存增加1.7至155.2万吨，全球持续去库。

    国庆假期，受巴西海德鲁氧化铝消息刺激，伦铝呈现过山车行情，最高冲至2267美

    元/吨，进一步显示海外市场供应紧张局面。而国内目前行业亏损较大，其预焙阳极

    等其他材料依旧上涨，成本端支撑依旧明显。不过，今年采暖季限产力度减弱使得

    多头失去拉涨价格的最大动力。预计国内铝价将伴随库存下降呈现窄幅震荡上行走

    势。操作上建议节前多单继续持有，切勿追多。