小吕周报:贸易战情绪暂缓 铝价止跌企稳

一、本周行情及盘面回顾

伦铝、沪铝走势（日K线）

本周沪铝价格先抑后扬，周初受美国对华加征新一轮2000亿美元关税的利空影响，市场恐慌情绪使得铝价一度表现低迷，后半周随着市场情绪稳定，伦铝展开反弹，伦交所三月期铝价自2010美元/吨以下水平反弹至2050美元/吨上下水平。国内方面，沪铝主力周初沪一度跌至14400元/吨，随着伦铝上涨的提振，加之假期备货需求以及旺季回暖预期，本周后半段止跌企稳，主力1811合约最高攀升至14745元/吨，并最终收在14700元/吨。一周涨0.79%。

二、宏观和基本面情况

1.国家统计局周五公布的数据显示，中国8月十种有色金属产量为454万吨，同比增加5.7%。中国1-8月十种有色金属产量为3,571万吨，较上年同期增加3.8%。数据并显示，其中，中国8月原铝（电解铝）产量为284万吨，同比攀升7.8%；1-8月原铝产量为2,221万吨，较上年同期增加3.5%。

2.在美国东部时间9月17日下午股市收市后，美国总统特朗普正式宣布了这一决定。特朗普称，将对产自中国的2000亿产品加征10%关税，一周后的9月24日生效。这一税率实行到年底。2019年1月1日起税率将提高到25%。特朗普还称，如果中国采取报复行动伤害“美国农民和其他产业”，美国将对中国产2670亿商品加征关税。

3.世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2018年1-7月全球原铝市供应短缺30.2万吨，2017年全年供应短缺114.6万吨。 中国第二季度贸易数据因技术性原因无法获得。1-7月原铝需求量为3500万吨，较上年同期减少75.8万吨。1-7月原铝产量同比下降14.7万吨。

4.国际铝业协会（IAI）周四公布的数据显示，全球8月原铝产量（包括中国）增至548.5万吨，7月修正后为547.6万吨。 中国8月产量预估增至312万吨，7月修正后为311.5万吨。

5.2018年7月1日-2019年12月31日，山东省自备电厂需缴纳0.05元/千瓦时的交叉补贴，2020年起，交叉补贴缴纳标准为每千瓦时0.1016元。山东省电解铝企业的自备电厂占比十分高，缴纳交叉补贴后将大大增加电解铝冶炼成本。

6.据阿拉丁数据显示，截至8月底，国内电解铝冶炼企业建成产能4365.8万吨，运行产能3756.7万吨，产能运行率86.05 %，较上月增加了0.29个百分点。当前电解铝产能运行率处于较高水平，这是因为电解铝冶炼利润十分可观。由于环保限产放松，今年铝行业的采暖季限产应该不会严格，不限产也是有可能的。

三、现货市场情况

现货市场本周出现回暖，下游接货力度价格，假期备货为主要因素，进入消费旺季市场对终端回暖预期也刺激下游采购量的增加。相对而言，期限价差收窄甚至转为逆向结构，贸易商接货热情有限。持货商出货积极性也较高，市场整体供应充足，现货升水也有限。周初华东市场主流成交价格在14400-14500元/吨区间，之后涨至14550元/吨上下，周五涨至14650-14700元/吨。广东市场前期主流成交价格在14600元/吨水平，之后涨至近14800元/吨水平。

（一）基差数据

期限价差反映为较小区间变化。交割过后也无扩大，基差维持在-20至10的水平。

（二）、库存变化

本周伦交所铝库存下降2.43万吨，总库存降至102.2万吨。注销仓单下降0.92万吨至31.1万吨。注销仓单占比略降至30.45%。上期所铝锭库存本周减少1.1万吨至84.3万吨。分地区看，上海地区库存下降幅度较大，一周降5382吨，江苏地区库存也下降4400吨，山东及广东地区库存均下降2000吨左右，浙江地区库存则增近1700，重庆地区库存增800吨。本周仓单减少1.3万吨至67.2万吨。

现货库存方面：虽然整体消费改善不明显，但回暖预期仍存，加之长假期备货需求，以及部分铝厂减产致使产量下降，近期国内铝锭库存持续下降。SMM数据显示本周库存下降超5万吨，总库存降至162万吨水平。国庆假期前预计仍维持库存下降态势。

四:后市展望

美国确定对2000亿美元中国进口商品加征的计划，靴子落地有色金属均出现反弹，美元指数本周持续低迷也在一定程度上助推了铝价。从基本面看，消费端虽然仍旧没有可喜的改观，但是进入传统消费旺季，市场采购预期向好。氧化铝价格在经过前期上涨之后维持在高位水平，对铝价形成较强支撑。铝市短期处于供需两弱局面，但下跌空间有限，维持中性观点，预期铝价仍以震荡为主。