小吕周报:限产政策或有放松 铝价承压下行

一、本周行情及盘面回顾

伦铝、沪铝走势（日K线）

本周受宏观避险情绪稳定，美元走弱影响，LME三月期铝价震荡走高，最高反弹至2109美元/吨，，随后市场传出美国可能取消对俄铝公司的制裁受此利空铝价在本周后半段表现低迷，整体较其他基本金属弱势。国内方面，沪铝同样延续了上周的疲弱态势，国内受限产政策可能放松消息的影响，沪期铝1811合约一度跌破14500元/吨。在美元持续走低的提振下，铝价在本周后半段有所反弹，山东省明确自备电政策性交叉补贴文件出台对价格也有一定提振，1811合约重回14600元/吨水平，最终收于14585元/吨，一周跌0.48%。

二、宏观和基本面情况

1.海关数据，8月份中国未锻造的铝及相关铝材产品出口量增至51.7万吨，接近7月的52万吨，也是三年多来的最高水平。今年6到8月，中国铝出口量超过150万吨，创以连续三个月为长度的出口量新高。同时，今年前八个月出口量则相比去年同期猛增15% 。

2.俄罗斯铁路部门数据显示，8月俄铝出口铝281,000吨，环比7月增加7%。2018年1-8月俄铝累积出口铝181万吨，同比增加18%。

3.财政部昨日公布数据显示，8月份，全国财政收支运行情况良好。减税降费政策效应进一步显现，全国财政收入增速有所放缓；重点支出保障有力，全国财政支出总体保持较快增长。 数据显示，8月份，全国一般公共预算收入11077亿元，同比增长4%，环比降6384亿元。全国一般公共预算收入中的税收收入9508亿元，同比增长6.7%；非税收入1569亿元，同比下降10.1%

4.河北省大气办印发《河北省严格禁止生态环境保护领域“一刀切”的指导意见》，要求各地、各部门在推进生态环境保护打好污染防治攻坚战工作中，要以统筹污染治理与经济发展、社会民生相协调为重点,按照污染排放绩效和环境管理实际需要,科学制定实施差异化管控措施和监管措施,坚决反对“一刀切”。

5.9月13日，河北省环境保护厅官方微博重要声明称，近日，网络相传各种有关今年秋冬季将停工限产的信息，此为不实信息。据了解，《京津冀及周边地区2018年--2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》尚未正式发布，《河北省2018年--2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》正在制定中。

三、现货市场情况

现货方面，本周现货铝价运行于14460~14640元/吨之间，较上周有所下降，下游低价位接货较积极，升贴水运行于贴水20~平水之间，中间商套利区间小因此接货不多，逢上周末叠加铝价低位下游备库较多，总体成交较上周转好。

（一）、期现价差

随着交割日临近，期现价差收窄，中间商买兴下降，基差自周初的-30逐渐回升至0。 

（二）、库存变化

本周伦交所铝库存下降1.51万吨，总库存降至104.7万吨。注销仓单则大增2.4万吨至32.1万吨。注销仓单占比回升至30.62%。

上期所铝锭库存本周减少1.92万吨至85.4万吨。分地区看，浙江、上海地区库存下降均超过4500吨，分别降4728吨及4514吨，江苏地区库存也下降超4100吨，广东地区库存下降3600吨，山东及重庆地区库存分别下降1474吨及1065吨。本周仓单减少1.63万吨至68.5万吨。

虽然当前消费仍未有起色，下游仍有一定接货意愿，而受8月部分工厂减停产影响，产量环比也有所下降，致使近期铝锭库存延续下降态势。本周铝锭主要消费地库存下降近4万吨，总库存降至170万吨以下。

四:后市展望

本周关于采暖季限产政策的消息层出不穷，但河北省环境保护厅表示，网上关于今年秋冬季停工限产的信息为不实信息。但从河北省大气办印发的《河北省严格禁止生态环境保护领域“一刀切”的指导意见》来看，今年铝行业的限产政策应该不会很严，若限产消息最终被证实放松或者取消，将会对铝价产生较大利空。消费方面，虽然市场预期进入秋季后消费将有所回暖，但从数据看未有明显好转，市场仍然呈现供需两弱的局面。宏观方面，中美贸易谈判结果，美国对俄铝制裁都充满了不确定性，并将在后市对铝价产生较大影响，短期多空消息交织，后市建议暂时观望。