商炜看期：9月14日商品期货金属版块行情解读

    【锌】

    夜盘锌价回落，期限结构依旧陡峭。早间下游询盘活跃，其中进口品牌更受青睐，国产普通锌价报价升水较高，部分选择均价小幅贴水成交。第二交易时段，国产品牌报价升水未有明显下跌，下游观望意向较浓，贴水小幅下调的进口品牌成交表现尚可。现货紧张与预期供求过剩仍然是目前锌市的主要特征，陡峭的期限结构提高了做空成本。短期锌矿供应仍未明显增加，陡峭的期限结构短期有望延续，总体可能延续区间波动，关注进口数据及库存数据变化。

    【铝】

    昨日夜盘铝价小幅高开后震荡。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，现货平水期货；境外方面现货疲软，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，8月23日起美国又追加对中国160亿商品的关税，此前美国还宣布将对中国2000亿商品的关税征收税率由10%提升至25%，目前仍有可能谈判解决。消息上，有媒体报道海德鲁已与巴西政府达成复产协议，境外氧化铝供应或将在未来得到改善。国内方面，山东省昨日发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，但近期利空发酵。

    【镍】

    昨日夜盘沪镍价格小幅回落。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险。

    【铜】

    中国8月十种有色金属产量为454万吨，同比增加5.7%。中国1-8月十种有色金属产量为3，571万吨，较上年同期增加3.8%。其中，中国8月原铝（电解铝）产量为284万吨，同比攀升7.8%;1-8月原铝产量为2，221万吨，较上年同期增加3.5%。中国8月规模以上工业增加值同比6.1%，预期6.1%，前值6%。中国1至8月城镇固定资产投资（今年迄今）同比5.3%，预期5.6%，前值5.5%。中国1至8月规模以上工业增加值（今年迄今）同比6.5%，预期6.5%，前值6.6%。上海现货铜报价在48730-48850元/吨，涨170元/吨，贴40元/吨-平水。今日现货市场货源保持了稳中趋紧的状态，成交一般，湿法货源维持了前日较少的状态，深度贴水的湿法有交仓的可能，临近交割日，现货价格将趋同于期货。

    【铅】

    今日上海铅现货市场主流报价18960-19120元/吨，较上一交易日上涨35元/吨，对1810合约升水60元/吨-升水220元/吨。上海南方报价对1809合约平水，广东南方报价对1809合约贴水30元/吨；河南部分炼厂报价19175元/吨；湖南听闻报价18990-19075元/吨；江西再生精铅到厂报价19050元/吨附近。另外，听闻市场有19375元/吨附近高价，但未有成交。临近交割，今日价格偏乱，加之周五因素，下游采购积极性略有降低，整体成交不如昨日。

    【锡】

    因投资者聚焦新兴市场危机风险，以及贸易争端可能削弱需求，即便供应收紧，LME三个月期锡基本持平在19000美元。上海现货锡报价：142500-144000元/吨，持平，较沪锡主力1901合约贴水1200元/吨到升水300元/吨，云南锡业公司报云锡144500元/吨，贸易商报云山云象等143000元/吨，南山金龙等142500元/吨。今日现货锡价基本持平，现货市场货源充足，贸易商报价积极，下游企业大多按需采购，现货市场成交一般。原料端锡矿供应下滑，对锡价支撑仍存。