申银万国期货：早间评论0914

    【金属】

    铜：夜盘铜价小幅回落，疑受特朗普推特言论影响。此前中美贸易出现缓和迹象，鼓舞铜价走高，前期中美贸易对峙给铜价带来极大压力。LME库存昨日下降7900吨，至22万吨，现货贴水19.5美元。国内不断下降的库存和高企的现货升水意味着铜需求良好。短期铜价仍可能延续反弹，上方压力49100。

    锌：夜盘锌价回落，期限结构依旧陡峭。现货紧张与预期供求过剩仍然是目前锌市的主要特征，陡峭的期限结构提高了做空成本。短期锌矿供应仍未明显增加， 陡峭的期限结构短期有望延续，总体可能延续区间波动，关注进口数据及库存数据变化。

    铝：昨日夜盘铝价小幅高开后震荡。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，现货平水期货；境外方面现货疲软，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，8月23日起美国又追加对中国160亿商品的关税，此前美国还宣布将对中国2000亿商品的关税征收税率由10%提升至25%，目前仍有可能谈判解决。消息上，有媒体报道海德鲁已与巴西政府达成复产协议，境外氧化铝供应或将在未来得到改善。国内方面，山东省昨日发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，但近期利空发酵，建议观望。

    镍：昨日夜盘沪镍价格小幅回落。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议目前价格观望为主。