华创证券：电解铝有望回升 中长期看涨铜价

    华创证券发布的有色行业2018年四季度投资策略称，电钴短期反弹可持续，电解铝价格有望回升，中长期仍看涨铜价，长期看多镍价。

    报告称，钴方面，供给收缩、欧洲需求复苏、企业保价三重逻辑促电钴价格反弹。钴盐价格上涨仍需等待下游订单复苏的东风，钴盐供给收缩，生产厂商库存低，预计九月中旬为关键时期。短期，电钴需求季节性复苏、供给环比持续收缩、低库存和企业保价意愿强，电钴反弹可持续。中长期，主要看矿山供给增加和新能源汽车对需求的拉动。

    铝方面，2018年电解铝价格在俄铝事件、氧化铝涨价等情况下出现波段性行情。当前时点电解铝行业基本面表现为淡季库存持续下降，供给低于预期，成本抬升。国内外共振造成氧化铝仍有上涨的可能，氧化铝以及炭素价格上涨推升电解铝生产成本。进入金九银十消费旺季，在消费回暖情况下，电解铝价格有望回升。氧化铝价格在内外共振下仍望保持强势，国内铝土矿环保整治常态化，供给紧张价格高企；出口窗口打开，企业不断接到出口订单；秋冬季节限产范围预期扩大。海外方面，供给扰动仍然存在，俄铝受制裁风险未除，海德鲁复产时间一再推迟，美铝澳洲罢工事件反复。

    铜方面，短期来看，基本面变化不大，库存仍处于低水平，未出现持续积累的状况。而外部扰动事件、美元指数等外部因素将主导铜价走势。中长期来看，基本面边际向好，供给边际收缩确定性较大；需求受益于新能源汽车高速发展，仍望持续增长，仍看涨铜价。

    镍方面，库存持续去化，价格两次探底后走出上行趋势，长期看多。镍自2016年下半年进入供给短缺，同时开启去库周期，LME库存从2016年6月份高点47万吨下滑至当前23.7万吨；上期所库存从2016年8月份高点11万吨下降至1.78万吨，库存去化幅度达到84%。镍价在2016年、2017年经历两次探底后已走出上行趋势，供需基本面格局的持续好转或促使镍价走出一轮长牛行情。