华泰期货：宏观风险仍存，锌铝震荡走势

    锌：

    现货方面，LME锌现货升水 9.00 美元/吨，前一交易日升水6.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21800-21860元/吨，0#普通对1809合约报升水40-100元/吨；双燕对9月报升水100-160元/吨，1#主流成交于21600-21700元/吨。日内炼厂惜售，进口流通偏宽松，市场以出货为主，早市惯性挺价，进入第二交易时段报价快速下调50-70元/吨左右，进口锌贴水持续扩大，然市场多出少接，成交较昨日变化不大。

    库存方面，9月5日LME锌库存减少0.05 万吨至 23.69 万吨，注销仓单占比上升至 28.57 %。根据我的有色，9月3日锌锭库存12.24 万吨，较上周五增加0.33 万吨。镀锌库存 94.39 万吨，较上周增加 0.74 万吨。

    观点：受美国加息预期下滑影响，美元指数结束四连涨，但中美贸易紧张局仍未缓解，有色整体反弹高度有限。近期进口窗口打开，进口锌锭持续流入国内，现货市场偏宽松，昨日国内锌锭现货升水大幅回落。中线看，随着锌矿的释放，TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升。加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计未来锌价仍存下行空间。

    策略：谨慎看空，单边维持空头配置。

    风险点：人民币贬值利多内盘商品价格，库存低位。

    铝：

    现货方面，LME铝现货贴水31.75 美元/吨，前一交易日为贴水23. 50美元/吨。根据SMM，现货市场，期铝当月窄幅震荡。上海成交集中14580——14590元/吨，对当月贴水20——10元/吨，无锡成交集中中14580——14590元/吨，杭州成交集中14610——14620元/吨。持货商挺价出货，现货贴水进一步缩窄，中间商接货意愿下降，但下游企业逢低采购积极，整体成交较昨日回暖。午后华东成交价格14550——14560元/吨。

    库存方面， 9月5日LME铝锭库存减少 0.26 万吨至 106.45 万吨，9月3日，国内铝锭社会库存较周四减少0.9万吨至164.5万吨。

    观点：受美国加息预期下滑影响，美元指数结束四连涨，但中美贸易紧张局仍未缓解，有色整体反弹高度有限。、美铝罢工事件仍在发酵中，海外市场供应风险尚存。国内市场成本端支撑显著，铝锭由于到货偏弱，维持去库趋势。氧化铝价上涨至3300高位，氧化铝占电解铝总成本的40%以上，叠加9月魏桥预焙阳极采购价格上涨220元/吨，国内市场成本端支撑仍在加强，铝价与成本倒挂，因此预计铝的下跌空间有限。随着供改预期逐渐走强，沪铝仍有强势上涨的想象空间。但需注意目前自备电厂是否会落实以及山东采暖季限产力度遭到部分业内人士质疑，如果落空则对铝价造成很大打击。

    策略：中性，短期宏观风险较大，建议前期多头少量减仓观望。

    风险点：库存处于高位，下游旺季消费不旺。