混沌天成期货：铜锌延续震荡 铝价内弱外强

    铜：

    昨日沪铜指数呈震荡回落走势，日间收盘报48850元/吨，涨幅达0.34%，夜盘走势窄幅震荡，最终收跌0.06%，沪市成交量和持仓量无较大变化。晚间LME收盘报6092美元/吨，跌幅达0.56%。

    宏观方面： 美国二季度增速GDP上修至4.2%，且高于预期，创近4年最佳。英国脱欧谈判有望达成，英镑创4周新高。美元指数持续走弱至94.53。

    供给端：铜精矿情况，市场供应延续宽松态势，加工费报价维持高位。国内新增冶炼产能投放进度不及市场预期，国外矿山罢工扰动减小，精矿供应稳定增长以及印度韦丹塔事件均助推TC报价上行。全球第二大的铜矿Cerro Verde也与自由港达成劳工协议，到目前为止，大型铜矿企业均已作出让步续签劳工协议，来自供应端的扰动将减小。废铜方面，废铜制杆企业开工率大幅下滑，废料成本增加，国内精废铜价差持续收窄，而且在环保高压下，废铜供应持续受限，废铜的替代效应减弱将持续利好精铜需求。库存方面，昨日LME铜总库存下降328吨，上期所仓单日报下降824吨，均无无较大变化，库存整体呈下降趋势。

    需求端：现货市场，昨日上海地区现货铜对当月合约报升水90-140元/吨，升水大幅上调，进口窗口关闭，贸易商抬高升水意愿强烈，但下游接货意愿不高。LME3月贴水收窄至-12美元/吨。贴水呈收窄态势。

    综合来看，美元指数持续回落刺激外盘带动内盘反弹，市场情绪有所好转；但当前供需面并无突出矛盾，国内精炼铜库存延续去化，新增冶炼产能投放进度不及市场预期，而消费端暂无亮点，预计铜价将维持区间震荡态势。

    铝：

    昨日沪铝指数呈高开低走态势，日间收盘报14920元/吨，跌幅达0.57%；晚间开盘高开震荡最终收涨0.74%。成交量和持仓量均持续增加，资金流入明显。LME收盘报2157美元/吨，涨幅1.13%，近期外盘走势明显强于内盘。

    墨西哥经济部发布立案公告，对进口自中国的“卷状铝箔”启动反倾销调查，前两天美国正式与墨西哥达成协议北美自由贸易协定（NAFTA），隔日墨西哥便启动针对中国铝箔的反倾销调查，其目的不言而喻（摘自SMM）。据海关数据，2017年中国出口铝箔116.3万吨，出口至墨西哥仅3.4万吨，从数量上来看对铝的消费影响并不大。

    供给方面：国内铝土矿供应维持偏紧态势；铝土矿供应偏紧、采暖季限产预期以及氧化铝出口需求旺盛均助推国内氧化铝价格持续上涨，昨日澳大利亚FOB价格持平在610美元/吨，山西跟河南氧化铝价格亦持平在3300元/吨一线；此前铝锭价格偏低，导致铝厂利润受到挤压，因此电解铝产能投放延缓，另外原料端价格持续上涨推升电解铝成本，最终导致电解铝的涨价。国内社会库存下降至173.9万吨，整体变化不大；铝棒供应持续增加；昨日LME铝库存下降1.3万吨。

    需求方面：昨日上海地区铝锭现货对当月合约报贴水70-贴水50元/吨，贴水小幅扩大，中间商接货意愿增强，下游畏高情绪较浓。今年淡季开始时间比往年有所提早，下游订单不佳，开工率低迷，海外市场有望拉动需求。

    虽然铝价在铝土矿和氧化铝的限产下成本逐步抬高，但是从铝的库存情况来看，当前国内库存下降速度比预期要缓慢，过剩的产能以及居高的库存仍是制约铝价上行的主要因素，建议选择在回调时积极布局多单但不建议追高。

    锌：

    昨日沪锌指数呈弱势回落的走势，日间收盘报20920元/吨，跌幅达2%，成交量和持仓量均小幅下降。晚间沪锌收涨0.5%，LME3月锌收盘报2515美元/吨，跌0.24%。锌价整体呈现震荡回调走势。

    供给方面：锌精矿市场，近期国内矿山逐步恢复生产，叠加部分进口矿流入，整体市场供应呈宽松态势，冶炼厂与矿山开始商讨下月加工费情况，预计加工费将继续上调。据SMM，因锌价近两个月重心持续下移，冶炼厂检修增加，7月份炼厂开工率66.33%，为14年来新低，8月份虽有所恢复，但同比仍下降3%；国内社会库存小幅回升至11.7万吨，此前锌价持续走低令炼厂惜售导致国内库存消耗，近期进口窗口打开，进口锌流入增多。昨日LME锌总库存下降1300吨。

    需求方面：昨日上海地区锌锭现货对当月合约升水90-120元/吨，升水与昨日持平，部分炼厂看涨锌价稍有惜售，市场国产锌到货仍不多，而贸易商逢高升水仍以出货为主，但因手中持货量不多，出货亦显谨慎，下游畏高锌价，观望情绪较浓，仅维持刚需采买，整体成交情况一般。据我的有色网，镀锌市场受热卷市场持稳运行，原材料价格没有下降趋势，镀锌产品的价格仍处于高位，下游市场总体需求较差。

    在低库存低仓单下，预计锌价将维持高位震荡态势，未来锌价近强远弱格局将持续。单边操作建议21600以上逢高做空。