信达期货：库存下降支撑 铜铝企稳反弹

    原料端：上周铜精矿现货加工费TC小幅维持至85-90美元/吨；供应端：8月检修有

    限，进口增长；需求端：7月铜杆开工率环比小幅上升，淡季不淡迹象明显。升贴水

    方面：受库存和仓单下降提振，现货维持升水结构：LME库存略回升至26.71万吨，

    上期所下降0.85万吨至14.66万吨，保税区下降1.8万吨至46.1万吨。

    近期宏观市场氛围改善，不管是贸易战还是国内经济下行压力，市场炒作有所减少

    。而基本面再度回归市场焦点。目前国内库存持续大幅下降，现货表现明显走强。

    此外，下游需求表现稳健，精废价差维持低位，皆对短期盘面形成较好支撑。虽然

    说下半年新增产能释放，但是8-9月份不会有明显增量。预计在外围环境不恶化的假

    设下，铜价将呈现企稳反弹走势。操作上建议可于48000附近买入。

    供给方面：开工产能近期略减至3683.2吨；成本端：氧化铝继续上涨，煤价震荡，

    成本继续上移，行业陷入亏损阶段。库存方面：LME库下降至1090.5万吨，上期所下

    降0.32至89.59吨，社会库下降至164.8万吨，国内持续去库。

    山西地区因环保导致铝土矿供应偏紧，氧化铝生产继续受限，价格继续上扬，成本

    进一步抬升，对短期铝价形成较好支撑。不过近期下游表现一般，企业采购并不积

    极。同时，虽然库存持续下降，但基数依旧偏高，对价格弹性形成较大制约、预计

    铝价将继续维持企稳震荡反弹走势。操作上建议万四一线短线做多。