申银万国期货：早间评论0822

    【金属】

    铜：昨夜铜价窄幅整理，至低点已反弹3%。美元连续四天下行，支撑铜价。此前美国总统特朗普喊话美联储，表示美联储应保持货币宽松。夜盘上期所铜期限结构变得扁平，前两日曾表现为反向市场结构，现货支撑表现明显，绝对价格较低增强买入意愿。LME库存增加2000吨，至26万吨。短期铜价可能延续反弹，总体维持47500-50500区间波动。

    锌：夜盘锌价增仓回落，市场预期矿供应将改善使得锌屡次遭受抛压。由供求角度来看，锌供求由缺口转为过剩市场看法较为一致，加之下游需求放缓，甚至负增长。另外保税库库存的流入增加了国内市场供应。短期锌价在2万整数关口附近存在反复的可能，建议关注人民币汇率、下游需求状况及精矿进口变化。

    铝：周二夜盘铝价小幅回落。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，现货维持贴水；境外方面基差快速回落，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，此前美国宣布将对中国2000亿商品的关税征收税率由10%提升至25%，如无意外将于9月5日开始征收。此外受国内政策调整市场现阶段对基建回暖预期较强，利多基本金属未来走势。我们认为铝的基本面显示价格中期触底，在谨防贸易战升级风险的前提下操作中建议长期多单继续持有为主，短期亦可逢低买入。

    镍：周二夜盘沪镍价格大幅回落。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续，国内镍铁产量不足仍是支撑价格的主要逻辑，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕8月后镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险。操作上建议继续区间操作。