信达期货：宏观氛围改善 金属企稳反弹

    原料端：上周铜精矿现货加工费TC小幅维持至85-90美元/吨；供应端：产量逐步放

    量，不过进口并没明显增长；需求端：铜管开工继续下滑，需求季节性偏弱。升贴

    水方面：现货维持小幅升水，下游按需采购：LME库存略回升至25.26万吨，上期所

    下降0.4万吨至19.28万吨，保税区微降0.5万吨至49.4万吨。

    随着宏观情绪的修复，铜价近期呈现震荡企稳走势，尤其是在海外矿山罢工炒作预

    期下，对短期铜价形成明显支撑。不过，美元指数的强势，对新兴国家经济造成较

    大干扰，亦对铜价形成明显压制。基本面短期而言对铜价的影响要让位于宏观方面

    的影响。预计本周在矿山不确定性支撑下，铜价继续维持企稳反弹走势，操作上建

    议观望为主。

    供给方面：开工产能略增至3711.6万吨；成本端：氧化铝偏强，煤价回调企稳，行

    业回升至小幅盈利。库存方面：LME库略下降至115.4万吨，上期所微增至90.59吨，

    社会库下降至169.3万吨，国内去库力度减弱。

    上周美铝在澳洲冶炼厂罢工事件扰动全球氧化铝供应，铝价受此刺激小幅拉涨。此

    外，巴西海德鲁以及俄铝等因素将持续造成海外氧化铝紧张，刺激国内出口。而国

    内近期地方政策频出，政策预期进一步升温。同时，国内持续去库，供需边际改

    善，新增产能由于资金和利润问题暂难超预期投放。预计铝价将维持区间偏强震荡

    走势。操作上建议前期多单继续持有，万四附近积极买入。