铜期权上市在即 有色行业风险管理水平进一步提升

    商品期货期权或将再度扩容。昨日，上期所向业内发布了铜期权合约及相关规则，并就相关内容向市场公开征求意见。 SMM表示，铜期权相对期货来说具有独特的功能，其在度量以及管理波动风险方面有其特有的优势，与期货相互配合，相互促进，为投资者提供更为多样化的资产配置方案。 上期所铜期权推出的意义 一旦铜期权仿真交易通过成功上市，将成为继白糖，豆粕后我国期货市场第3个成功上市交易的商品期权，也是第4个期权品种，同时也是国内诞生的首个工业品期权。众所周知，上海期货交易所推出的铜期货合约作为一种较为成熟的风险管理工具，近年来大量铜产业链相关企业参与期货市场进行套期保值操作，但由于铜期货市场价格波动大、有一定保证金要求，同时期货交易将风险与收益完全捆绑，无法满足部分投资者客户的需求。 相较于传统的铜期货市场，铜期货期权是一种成本更低、操作更简便、风险易控的金融工具，铜期货期权的推出不但为铜相关企业提供更多元化、精细化的避险工具，同时也将有利于提升我国在世界金融市场中铜的定价权。上市铜期权对于促进我国有色行业风险管理水平、提升期货市场服务实体经济发展功能具有重要意义。 全球铜期权市场 目前，开展铜期货交易的交易所主要有伦敦金属交易所（LME）、上海期货交易所（SHFE）、CME集团下属的纽约商品交易（COMEX）和印度MCX交易所。其中，LME与COMEX都有铜期货期权的交易。LME是世界上最大的铜期货市场，铜期货期权在1987年推出。1997年LME又推出了铜期货均价期权。COMEX是世界第三大铜期货交易所，COMEX铜期货期权则在1988年推出。除铜期货期权外，COMEX还推出了以铜掉期合约为标的的铜均价期权合约。 铜期权合约征求意见稿 根据此次公布的铜期权合约征求意见稿，铜期权合约类型为看涨期权和看跌期权；交易单位为1手（5吨）铜期货合约；最小变动价位为1元/吨；涨跌停板幅度与铜期货合约涨跌停板幅度相同；合约月份为1—12月。 同时，行权价格覆盖铜期货合约上一交易日结算价上下1倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，即行权价格≤40000元/吨，行权价格间距为500元/吨；40000元/吨＜行权价格≤80000元/吨，行权价格间距为1000元/吨；行权价格＞80000元/吨，行权价格间距为2000元/吨。 值得注意的是，合约行权方式为欧式期权，即到期日买方可以在15:30之前提出行权申请、放弃申请。 海通期货总经理助理姚弘表示，此次铜期权的行权方式较为不同，此前上市的豆粕、白糖期权是美式期权，即期权合约规定的行权时间是从买方买入期权起直至期权到期的每一个交易日。而本次铜期权则采用欧式期权，行权时间是期权合约的到期日当天。这也是由于交易所调研现货市场贸易方式时发现欧式更符合市场需要。 他预计，铜期权上市后的活跃度会比较好，这是由于铜期货合约作为上期所最成熟的品种，具有流动性好、合约连续、价格透明等优点，长期以来被市场公认。同时，铜期货市场较为成熟，产业客户参与度本身比较高，利用期货价格进行点价已经成为行业惯例，对期权这种工具都不陌生。此外，本次交易所引入做市商制度，将确保各合约报价符合合理的定价范围，提高合约流动性。 期权科普： 欧式期权 (European Options) 即是指买入期权的一方必须在期权到期日当天或在到期日之前的某一规定的时间才能行使的期权。 美式期权(American option)是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权。也就是指期权持有者可以在期权到期日以前的任何一个工作日纽约时间上午9时30分以前，选择执行或不执行期权合约。美式期权允许期权持有者在到期日或到期日前执行购买（如果是看涨期权）或出售（如果是看跌期权）标的资产的权利。