五矿经易期货：金属视点0810

    铜：LME 库存增加 3475 吨达 252625 吨，注销仓单减少 875 吨至 24700 吨。现货方面，上个交易日伦

    铜 Csah/3m 贴水 26.5 美元/吨，国内上海地区现货升水 40 元/吨，持货商调降升水以促成交，下游买盘

    继续减少，市场驻足观望者增多。据 smm 调研数据，7 月铜管企业开工率环比下降 6.1 个百分点，同比

    增加 0.8 个百分点，显示家用空调领域铜消费增速有所下滑。

    综合来看，昨日铜价冲高回落，市场交易的点转向中国财政政策和货币政策边际转松这一因素，同时，铜

    矿端扰动对市场情绪提振加强，包括智利几个铜矿罢工风险、以及未来两年 Grasberg 铜矿减产。不过，

    美元走强和现货市场疲软限制了铜价涨幅。展望后市，国内三季度精铜供应将维持高增速，但废铜减少抵

    消了部分供应压力。海外生产干扰继续，但消费处于淡季。总体而言，近期基本面相对平稳，操作上建议

    继续观望。

    铝：美元指数表现强势，有色金属价格承压回落。产业方面，美铝发布公告称澳大利亚罢工暂不会影响到

    生产，伦铝价格冲高回落。Cash/3m 贴水 17.25 美元/吨，沪伦比值回落至 7.04 附近。国内方面，7 月

    未锻造铝及铝材出口继续维持高位，利多国内铝价，SMM 周四报社会库存较上周四下降 0.6 万吨，国内

    库存仍维持下降趋势，基本面仍有支撑，但需关注美铝生产消息的影响。

    铅锌： LME 锌库存减少 775 吨，至 231125 吨，Cash/3m 升水收窄至 17.5 美元/吨；LME 铅库存减少

    1550 吨，至 123575 吨，Cash/3m 贴水 17.0 美元/吨。三季度国内炼厂利润反弹，开工率环比回升概率

    较大，锌基本面边际转弱较为确定，维持中长线反弹后抛空思路。铅基本面受再生铅利润收窄影响，供应

    端增量再次被市场怀疑，建议关注下游需求好转情况。

    海外供应端，Fresnillo 二季度锌精矿产量 1.68 万吨，同比增长 12.8%，增量主要来自墨西哥 Saucito 矿。

    Fresnillo 二季度精炼铅产量 1.17 万吨，同比增长 2.6%。Volcan 二季度锌精矿产量 5.64 万吨，同比下

    滑 13.9%，减量主要出自秘鲁 Chungar 矿。Volcan 二季度铅精矿产量 1.08 万吨，同比下滑 12.9%。

    沪锌等待抛空。