华泰期货：锌铝基本面分化

    锌：

    现货方面，LME锌现货升水44.00 美元/吨，前一交易日升水59.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21800-21920元/吨，0#普通对1808合约报升水20-30元/吨，日内炼厂正常出货，周初市场交投氛围较清淡，贸易商间分歧较大，下游逢高观望，整体成交不如上周五。

    库存方面，8月6日LME锌库存减少0.07 万吨至23.35 万吨，注销仓单减少至7.83 %。根据我的有色，8月6日锌锭库存13.24 万吨，较上周五减少0.39 万吨。镀锌库存96.09 万吨，较上周增加0.34 万吨。

    观点：下游渐显淡季效应叠加进口锌流入预期增加，现货升水当月合约收窄至接近平水。高温天气北方开工不高，黑色系价格受到去产能支撑表现偏强，导致镀锌生产成本上升，因此预计8月上旬锌锭消费将再度下滑。按照季节性规律，锌冶炼企业开工率将在下半年逐渐增加，尤其是三季度冶炼厂开工率达到全年峰值，随着矿供给的释放，预计锌冶炼利润将继续增加，开工率也将回升，后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，因此预计锌涨势或不具可持续性。

    策略：谨慎看空，空头轻仓布局空单。

    风险点：人民币贬值利多内盘商品价格。

    铝：

    现货方面，LME铝现货贴水26.25 美元/吨，前一交易日为贴水20.25美元/吨。根据SMM，上海成交集中14280——14290元/吨，对当月贴水50——40元/吨，无锡成交集中14280——14290元/吨，杭州成交集中14290——14310元/吨。持货商稳定出货，但挺价出售，现货贴水维稳，中间商和下游企业稳定采购，整体成交维稳。

    库存方面，8月6日LME铝锭库存减少0.77 万吨至117.76 万吨，8月6日，国内铝锭社会库存合计169.1万吨，较周四减少0.2万吨。

    观点：继朝阳市政府停止涉及1000万吨/年氧化铝项目，昨日传出辽宁5市宣布氧化铝项目停工停建消息，叠加此前《自备电厂整治方案》推出在即，成本端价格支撑走强，氧化铝和电力成本占总成本70%，因此预计铝的下跌空间有限。人民币持续贬值，铝材出口利润稳定在较高水平，据了解铝材出口订单仍然较为旺盛。目前供改预期增强，铝价低迷导致炼厂亏损减产，铝价仍具备做多边际。

    策略：看涨，多单持有。

    风险点：库存处于高位，中美贸易争端扩大，下游消费淡季。