小吕周报:成本上升宏观政策宽松或助涨铝价

一、本周行情及盘面回顾

本周期铝延续了内强外弱的态势，美元指数本周震荡反弹伦交所三月期铝价周初反弹至2090美元/吨水平，之后回落至2050美元/吨水平，铝价表现相对抗跌，走势强于其他基本金属。国内方面：沪期铝本周先扬后抑，虽然国内淡季消费疲弱，但出口持续表现强劲，加上原材料氧化铝价格持续上涨在成本端对铝价形成支撑以及国内宏观宽松政策预期对反弹也起到了一定的助推作用。沪期铝主力1809合约自14000元/度上涨至14500元/吨以上，最高至14615元/吨。本周末段美国再度对中国关税加码，市场情绪再度受挫，主力合约最终收于14390元/吨，微跌0.07%。

三、现货市场情况

本周现货市场随着价格上涨、基差扩大，活跃度上升，之后价格回调、基差收窄，成交下降。表现活跃的主要为中间商，下游仍以按需采购为主。周初华东市场成交价格在14300元/吨上下，华南市场则成交在14450元/吨以上。之后价格上涨，华东上涨至14400元/吨左右，华南涨至14550元/吨以上。之后期货价格回落，现货价格也随之下跌，华东跌至14250元/吨偏上水平，华南回落至14450元/吨上下。

（一）、期现价差

本周期现价差呈缩小趋势，周初基差在-90左右，之后逐步上升至-50水平，最高-40。

本周伦交所铝库存再度下降，一周下降近1.5万吨，总库存自120万吨以上降至118.5万吨。本周注销仓单也有所下降，一周降1.15万吨，至33.56万吨，占比略降至28.3%。上期所铝库存本周微增747吨，至90.6万吨。分地区看，浙江库存增1275吨，河南库存增855吨，江苏库存下降732吨，天津库存下降278吨，上海、广东库存均下降近200吨。本周仓单增6563吨，至73.2万吨。

虽然国内淡季消费疲弱，但出口持续表现强劲，出口订单依旧旺盛，淡季以来国内并未出现明显的库存叠加状况，相反库存在短暂小幅的上升后再度下降，新增产能投产相对缓慢，运行产能增加有限，成本方面，由于月初以来国内氧化铝价格大幅上涨，使得电解铝成本大幅攀升近500元/吨。原材料价格上涨源于环保致使铝土矿供应紧张，而近期“蓝天保卫战”中央、地方文件相继出台，原材料成本有望进一步上涨。宏观宽松政策也有望对后期消费有所提振，因此后期铝价有望进一步反弹。后市仍看涨。