五矿经易期货：金属视点0719

    铜：

    LME 库存减少 2375 吨达 257350 吨，注销仓单减少 2425 吨至 31325 吨。现货方面，上个交易日伦铜

    Csah/3m 贴水缩小至 26.5 美元/吨，国内上海地区现货价格对期货贴水 65 元/吨，贸易商收货热情高，

    下游积极性上升，买盘环比明显增多，目前进口货源依然未见涌入，供应略显紧俏。OZ Minarals 二季度

    生产报告显示，当期铜产量 2.7 万吨，环比 Q1 下滑 1.2%。国统局数据显示，我国 6 月精炼铜产量同比

    增 11.7%至 77.6 万吨。

    综合来看，欧洲经济数据仍偏弱，美元高位运行，铜价最低下探至 6080 美元/吨，但在中国央行指导大

    中银行增配信用债并配以 MLF 的消息刺激下，铜价转涨，因市场预期中国经济风险下降。展望后市，由

    于铜精矿加工费上抬，以及新扩建产能投产，国内三季度精铜供应压力仍大。海外则由于冶炼生产干扰的

    存在，基本面相对较好。价格方面，近期铜价受宏观情绪主导，随着市场情绪好转，铜价有望企稳回升，

    且世界第一大铜矿 Escondida 存在罢工可能，叠加精废价差收窄，当下对铜价不必过分悲观。

    铝：

    宏观方面，网传央行近日窗口指导银行，将额外给予中期借贷便利（MLF）资金，用于支持贷款投放和信

    用债投资。其对于经济的呵护引发市场乐观情绪。有色金属在前期受贸易战、中国宏观经济偏弱的宏观背

    景下持续走弱，我们预计近期属于超卖后的反弹行为。产业方面，LME 铝价渐有筑底迹象，LME 库存上

    涨 23800 吨，仍属于空头被挤后的交仓行为。Cash/3m 升水回落至 26.75 美元/吨, 交割过后，观察挤

    仓是否仍将继续。国内方面，国内氧化铝价格坚挺，目前铝价维持在完全成本与现金成本之间，国内产量

    仍处于释放阶段，而淡季到来也加重了现货的疲软程度。近期有色金属超跌反弹，铝价走势偏暖，但预计

    难有大幅空间，在缺乏题材炒作下，近期铝价波动性较低。