五矿经易期货：金属视点0718

    铜：LME 库存增加 2525 吨达 259725 吨，注销仓单减少 1650 吨至 33750 吨。现货方面，上个交易日

    伦铜 Csah/3m 贴水扩大至 36 美元/吨，国内上海地区现货价格对期货贴水 110 元/吨，换月后现货重回

    贴水局面，贸易商买现抛期意愿较强，市场整体成交回暖，下游刚需采购为主。环保部公布第十六批限制

    类废铜进口批文，核定进口量 7.4 万吨，广东地区新增 6 家获批进口企业。BHP 二季度生产报告显示，

    当期铜产量环比 Q1 增长 1.4%，其中，Olympic Dam 成功实现达产，预计下半年产量增加 2-3 万吨。

    综合来看，昨日美元偏强运行，铜价冲高回落，产业层面，LME 注销仓单连续下降，库存有所回升，反

    应海外消费转淡。展望后市，由于铜精矿加工费上抬，以及新扩建产能投产，国内三季度精铜供应压力仍

    大。海外则由于冶炼生产干扰的存在，基本面相对较好。价格方面，近期铜价受宏观情绪主导，而中美贸

    易摩擦出现边际改善的可能性更大，并有望带动铜价企稳，且世界第一大铜矿 Escondida 存在罢工可能，

    当下对铜价不必过分悲观。

    铝：产业方面，LME 铝价冲高回落，LME 库存上涨 19375 吨，Cash/3m 升水 33.50 美元/吨, 逼仓行情

    导致空头大量交仓，交割过后，观察逼仓是否仍将继续。国内方面，国内氧化铝价格坚挺，预计将对铝价

    有所支撑，目前铝价维持在完全成本与现金成本之间，国内产量仍处于释放阶段，而淡季到来也加重了现

    货的疲软程度。近半个月内受到宏观的影响，以及有色金属的疲弱表现，预计铝价将承压，但跌幅有限。

    我们对于下半年铝价的表现并不悲观，前预计 13500 - 14000 元/吨铝价存在安全边际。