华泰期货：宏观利空继续打击有色金属价格

    锌：

    现货方面，LME锌现货升水 55.25 美元/吨，前一交易日升水56.00美元/吨。上海0#锌主流成交22850-22920元/吨，0#普通对沪锌1808合约报升水160-180元/吨，锌价走低炼厂惜售不出，加上进入交割月，贸易商逐步转为对8月报价。日内市场接货意愿改善，报价持稳，部分下游逢低入市询价采购，市场交投偏弱，成交尚可。

    7月4日LME锌库存较昨日下滑0.02 库存24.90 万吨，注销仓单持平于13.15 %。根据我的有色，7月2日锌锭库存 14.57 万吨，较上周五增加0.14 万吨。镀锌库存 95.00 万吨，较上周下滑1.20 万吨。

    观点：美国加征关税即将生效，对有色市场利空进一步强化。锌短线基本面变化不大，且炼厂集中减产短期仍难以实现，电价政策对锌价提振较为有限，下跌的主要动力仍来自于贸易战忧虑加深。加之下游正值淡季，虽然锌供给仍无明显增加，但锌价反弹动力已经明显不足。国外锌矿供给将在下半年陆续释放，中线偏空思路不变。

    策略：宏观氛围较为利空金属价格，空头谨慎持有。

    风险点：隐性库存大量显性化。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 16.25 美元/吨，前一交易日为升水23.00美元/吨。午前上海成交集中13870——13880元/吨，对当月贴水40——30元/吨，现货价格较低，持货商出货有所控制，部分大户低价收货，现货贴水快速收窄，江苏正在环保检查，下游企业生产受到一定影响，按刚需采购，整体成交依然靠贸易商之间的交易支撑而活跃。

    7月4日LME铝锭库存增加 0.43 万吨至110.46 万吨，7月2日，国内铝锭社会库存合计176.5万吨，环比周四减少0.1万吨。

    观点：宏观氛围走弱对价格的压力更大，铝价受挫再度下跌。蓝天国务院关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划通知，其中提到严控“两高”行业产能，目前已经基本确认新疆某大厂将关停20万吨产能。政策方面环保整治以及去产能预期强化，预计将影响后期新增产能投放。目前看来，铝价已跌破14200铝锭成本线，但由于贸易战阴霾笼罩有色金属，因此暂时不建议单边操作，等待后期政策落地后的买入机会。

    策略：人民币企稳，建议前期反套头寸减仓。

    风险点：库存处于高位，中美贸易争端扩大。