上海中期：早盘研发观点0702

品种

策略

分析要点

上海中期

 研发团队

宏观

本周重点关注美联储6月政策会议纪要及非农就业数据

上周美元指数小幅回落，大宗商品全线下跌，欧美股市全线下跌。对于全球外贸政策来看，加拿大外交部长表示从7月1日起对美国商品征收价值约126亿美元的报复性关税，加拿大正与欧盟和墨西哥紧密合作，对于贸易战，不会升级，也不会退缩。与此同时美国总统特朗普称，没有计划退出WTO，但指出美国需要被国际社会更公平的对待。数据方面，美国5月核心PCE物价指数同比上涨2%，为2012年4月以来最大增幅，该数据6年来首次达到了美联储2%的通胀目标, 但消费支出放缓。国内方面，6月官方制造业PMI 51.5，综合PMI 54.4，均不及预期和前值，其中进出口景气度回落较为显著，整体来看下游消费需求的放缓向上游传导。另外，2018年版自贸区负面清单出炉，将在农业、采矿、文化和增值电信领域取消或放宽外资准入。今日重点关注各主要国家6月制造业PMI数据。

宏观金融
研发团队

股指

建议暂时观望

上周欧美股市全线下跌，国内三组期指在前四个交易日呈现连续下跌行情，但在周五呈现大幅反转态势，整体来看，三组指数的分化较为显著，除IC加权指数累计小幅收涨外，其余两组指数均呈现不同程度的下跌。现货指数表现的也较为疲弱，近期市场波动较大一方面是由于中美贸易摩擦再度升级，另一方面国内宏观经济面疲弱，市场资金较为紧张，再者美联储如期加息，中美货币政策分化，致中美利差快速收窄，引发市场对国内资本流出的担忧，受此影响央行加大了对市场流动性投放的力度，并向市场释放稳定基调，且央行宣布定向降准0.5个百分点，市场预计将释放资金7000亿元。从技术面来看，上证指数周中跌破2800点关口并创两年新低，期指均线系统均为空头格局，因此我们建议暂时观望

贵金属

多单谨慎持有

美元走弱，隔夜COMEX期金上涨4.7美元收于1254.2，外盘金银比价升至77.61。宏观方面，美国5月核心PCE物价指数同比2%，为6年来首次达到了美联储2的通胀目标, 但5月个人消费支出环比放缓至0.2%（前值 0.5%）；欧元区6月通胀回升至同比2%；此外，加拿大和英国的GDP数据好于预期。货币政策方面，美联储主席鲍威尔称对加息保持耐心，明尼阿波利斯联储主席Kashkari表示达到中性利率后美联储是否继续加息需要数据支持。风险事件方面，欧盟就移民问题达成共识，消除了欧盟瓦解的危机，欧元随后上涨；北美爆发反特朗普移民政策大游行。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量819.04吨，前值820.51吨；SLV白银ETF持仓量10029.80吨，前值9965.41吨。操作上，关注7/1墨西哥大选选情，以及周五美国非农就业，期金或延续反弹。

金属
研发团队

铜(CU)

观望为主

夜盘沪铜1808合约偏弱震荡，报收51360（-0.58%），沪伦比升至7.81左右。现货贴水扩大，上海电解铜现货对当月合约报贴190-贴140元/吨。国内宏观下行压力偏大，6月中国制造业PMI51.5，比上月回落0.4个百分点，但地产、基建和流动性方面下半年有边际改善的预期，央行二季度货币政策执行报告将流动性的陈述由“合理稳定”改为“合理充裕”值得关注。下游消费淡季，据SMM调研数据显示，6月电线电缆企业开工率为83.44%，同比下降8.39个百分点，环比下降7.55个百分点。供给端，中国5月精炼铜产量同比增长15.5%；外媒报道称Codelco旗下的Chuquicamata铜矿工人已决定罢工，该矿2017年产量33.1万吨。铜加工费方面，CSPT小组第三季度会议仍未谈妥TC地板价，主要是由于冶炼厂手头货源宽松。库存方面，截止6/29,上期所铜注册仓单142829吨( 2958吨)，周度库存263968吨( 8574吨)，LME铜库存294525吨（-3725吨）。操作上，供需矛盾不大，关注7/6开始中美互征高关税，我们预计铜价仍保持震荡格局。

螺纹(RB)

观望为宜

上周五现货市场建筑钢材价格稳中小涨，由于近两日期螺大幅拉涨，市场信心有所回暖，市场交投氛围较浓，终端客户采购积极，盘中市场成交放量，商家价格小幅探涨10-20元/吨，其中华东大厂厂提多成交至3970-4000元/吨之间，小厂螺纹多成交至3900-3920元/吨之间，涨后市场成交一般。根据上海全体仓库统计数据来看，螺纹22.26万吨，增1.52万吨；线材3.91万吨，增0.19万吨，加之淡季需求表现不足，商家心态较为谨慎，操作上仍以成交为主。综合来看，预计短期内现货市场或窄幅调整为主。上周螺纹钢主力1810合约探底回升，期价表现维稳，预计短期或维持高位震荡格局，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上周五上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4230-4260元/吨。期货市场大幅反弹，市场信心有所提振，现货报价稳中上涨。不过目前市场需求没有明显好转，成交情况不太理想。库存方面，上周上海板材仓库同口径热轧库存为29.7万吨，减0.9万吨，上海全体仓库热轧库存为39.54万吨，减1.6万吨。库存的下降对市场有一定的支撑，但疲软的需求也制约了价格的上涨，预计短期内上海热轧市场价格震荡运行。上周热卷主力1810合约探底回升，期价在3800一线附近仍有一定支撑，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

周五隔夜沪铝1808合约期价震荡下行，持仓微增；外盘方面，LME3个月期铝收跌0.98%。现货方面，29日，上海成交集中13990~14010元/吨，对当月贴水70~60元/吨，无锡成交集中13990~14010元/吨，杭州成交集中13990~14020元/吨。库存方面，6 月28日 LME 铝锭库存下降5450吨至 1112025吨；上期所铝仓单下降726吨至765856吨；6月28日 SMM 统计国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）合计 1844000吨，较上周四减少40000吨。目前国内氧化铝价格高位回落，预焙阳极供应过剩，造成电解铝成本回落；而铝下游需求随着进入消费淡季逐渐转弱。虽然国内期货及现货、LME库存持续回落，但目前向上驱动力较弱，预计沪铝将维持低位震荡格局。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

周五隔夜沪锌1808合约期价增仓下行，外盘方面，LME3个月期锌收跌1.65%。现货方面，29日，上海0#锌主流成交23420-23500元/吨，0#普通品牌对沪锌1807合约升水60-90元/吨，双燕对7月升水100-130元/吨。1#主流成交于23300-23350元/吨。库存方面，6月28日，LME锌库存下降25吨至249325吨；上期所锌仓单下降448吨至26608吨；6月25日SMM统计国内锌锭社会库存为156700吨，较上周五下降11100吨。进入3季度，国内外锌矿供应将进一步恢复，但供应增加的节奏需持续跟进。从短期来看，国内外锌矿供应偏紧的态势不改。但随着国内外锌矿供应的逐渐释放，预计锌矿供应趋松迹象有望开始显现。近日国内70%以上冶炼厂集体于陕西召开铅锌理事会会议，将提高加工费，计划联合减产10%。在环保政策高压下，国内冶炼厂关停整顿，市场供应量减少，或为锌价格提供支撑。预计沪锌或拉锯震荡，操作上，暂时观望。

镍(NI)

观望为主

夜盘沪镍1809合约高位震荡，报收117110（-0.48%），沪伦比7.84。现货升水收窄，俄镍较无锡主力1807合约升水50元/吨左右，金川镍较无锡主力1807合约升水300元/吨左右。供应方面，国内库存仍处于下降态势，环保“回头看”逐步进入尾声镍生铁出现复产预期。需求端，200系不锈钢周度库存变化-1.60%，300系不锈钢库存变化-5.11%，不锈钢价格变化不大；新能源汽车需求激增，且提镍降钴趋势延续。交易所库存方面，截止6/29，上期所镍注册仓单22677吨（-498吨），周库存26997吨（-831吨）,LME镍库存272616吨（-138吨），整体处于历史低位。操作上，进口窗口接近打开，预计短期保税区库存将流入国内对镍价构成压力，且目前处于不锈钢消费淡季，我们建议观望为主。