华泰期货：锌炼厂拟联合减产，铝底部有成本支撑

    锌：

    现货方面，LME锌现货升水47.00 美元/吨，前一交易日升水47.25美元/吨。上海0#锌主流成交23360-23460元/吨，0#普通品牌对沪锌1807合约升水80-100元/吨，炼厂出货意愿略有改善，早市锌价小幅回落，出货商较为谨慎，而市场接货较为积极，带动市场交投氛围好转。下游逢涨观望，对后市仍不看好，加之资金限制，询价采购以刚需为主，市场成交主由贸易商贡献，成交货量较昨日小增。

    6月28日LME锌库存持平于昨日库存24.93 万吨，注销仓单小幅上升至10.70 %。6月25日锌锭库存 15.67 万吨，较上周五下滑1.11 万吨。镀锌库存 96.20 万吨，较上周增加2.56 万吨。

    观点：近日炼厂拟集中减产10%以对抗连续下跌的锌价对其造成的利润损失。目前看来全球库存仍处于低位，短期锌供给端增量也尚未显现，此轮上涨或修正超跌行情。其次LME锌库存去化渐渐趋缓，但昨日注销仓单却大增，后期显性库存或再度加速下滑，我们认为短期反弹行情仍未结束。国外锌矿供给将在下半年陆续释放，中线偏空思路不变。

    策略：建议暂时观望。

    风险点：隐性库存大量显性化。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 10.50 美元/吨，前一交易日为升水7.25美元/吨。上海成交集中14010——14040元/吨，对当月贴水90——80元/吨，现货贴水扩大，贸易商由出货转为接货，角色转变促进市场成交的活跃度，下游企业按需采购，整体维持相对活跃的状态。近期现货贴水显示扩大迹象，但夹杂年中回款及现货消费较弱的两个因素。

    6月28日LME铝锭库存下滑 0.55 万吨至111.20 万吨，6月28日，国内铝锭社会库存合计176.6万吨，环比周四减少2.3万吨。

    观点：人民币贬值进入贬值通道，人民币跌回至去年12月水平，内外比值再度扩大，铝材出口盈利持续扩大。当前国内铝锭去库力度维持，反映消费不弱。政策反面自备电厂政策出台预期未证伪，预计将影响后期新增产能投放。当前电解铝再度跌回成本线，预计短期下跌幅度不大。

    策略：谨慎做多思路或买SHFE铝抛LME铝跨市反套。

    风险点：库存处于高位，中美贸易争端扩大。