上海中期：尾盘研发观点0628

股指

建议暂时观望

今日早盘三组期指低开后小幅震荡上行，指数间分化不显著，午后指数全线走弱，尾盘均收跌逾0.5%。现货指数亦全线走弱，行业板块仅券商板块逆势翻红，近期市场波动较大一方面是由于中美贸易摩擦再度升级，另一方面国内宏观经济面疲弱，市场资金较为紧张，再者美联储如期加息，中美货币政策分化，致中美利差快速收窄，引发市场对国内资本流出的担忧，受此影响央行加大了对市场流动性投放的力度，并向市场释放稳定基调，周末央行宣布定向降准0.5个百分点，市场预计将释放资金7000亿元。从技术面来看，上证指数跌破2800点创两年新低，期指均线系统均为空头格局，因此我们建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

贵金属

多单谨慎持有

今日沪金1812合约减仓下行，报收270.90，外盘金银比价77.79。宏观方面，美国5月耐用品订单初值下滑0.6%，但前值上修；欧元区6月服务业PMI表现亮眼，制造业仍低迷；货币政策方面，美国亚特兰大联储主席Bostic重申倾向于支持美联储在2018年加息3次。 风险事件方面，特朗普或放缓使用直接措施限制中国投资；德国执政联盟内部在移民问题上出现了分歧。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量821.69吨，前值824.63吨；SLV白银ETF持仓量9933.22吨，维持不变。截止6/19当周，COMEX黄金非商业净多头96,512，前值120,240；COMEX期银非商业净多头40,902，前值49,730。操作上，关注周四美国一季度GDP修正值、周五美欧通胀数据，期金或有反弹。

金属
研发团队

铜(CU)

观望为主

特朗普限制中国投资的立场软化，今日沪铜1808合约小幅反弹，报收51640（ 0.1%），沪伦比升至7.72左右。现货贴水，上海电解铜现货对当月合约报贴200-贴150元/吨（前值贴210-贴150元/吨），平水铜成交价51330-51430元/吨（前值51200-51380元/吨）。宏观方面形势复杂，国内周末央行定向降准释放约7000亿流动性，同时地产、基建和流动性方面下半年有边际改善的预期，近期国开行棚改项目审批趋严但官媒表示不会一刀切。下游消费淡季，SMM调研数据显示5月份铜板带箔企业开工率为79.15%，同比增加7.73个百分点，环比下降1.54个百分点。供给端，中国5月精炼铜产量同比增长15.5%；外媒报道称Codelco旗下的Chuquicamata铜矿工人已决定罢工，该矿2017年产量33.1万吨。铜加工费方面，CSPT小组第三季度会议六月底将在满洲里召开，SMM预计第三季度铜加工/精炼费地板价将在85-87美元/吨，高于第二季度的78美元/吨。库存方面，截止6/27,上期所铜注册仓单140972吨(-1375吨)，周度库存255394吨( 2377吨)，LME铜库存298775吨（-4325吨）。操作上，供需矛盾不大，观望为主。

螺纹(RB)

短空谨慎持有

今日现货建筑钢材价格弱势盘整，昨日期螺夜盘震荡上行，早盘持稳开盘，市场初始成交偏弱，价格持稳。午后市场随着期螺的走低，需求也趋于安静，价格整体维稳。其中二类资源售至3910-4020元/吨，三类资源售至3860-3920元/吨。今日市场成交较昨日有所回升，但整体偏弱，市场悲观心态仍占据主导，在需求难有起色的情况下，预计短期内市场价格将呈弱势运行。今日螺纹钢主力1810合约表现维稳，期价小幅反弹，由于目前需求表现尚不稳定，预计短期波动依然较大，短空谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格盘整运行，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4220-4250元/吨。今日期货市场震荡上行，市场心态有所好转，报价稳中小幅上涨，成交较昨日略有增加。不过短期内需求仍难以持续释放，高价资源成交比较困难，综合来看，预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1810合约表现转强，期价重心继续小幅上移，预计短期或维持震荡表现，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

今日沪铝1808合约期价高位震荡，持仓量下降，成交较为活跃。现货方面，上海成交集中14010~14040元/吨，对当月贴水90~80元/吨，无锡成交集中14010~14040元/吨，杭州成交集中14030~14060元/吨。库存方面，6 月27日 LME 铝锭库存下降4950吨至 1117475吨；上期所铝仓单下降3916吨至766582吨；6月28日 SMM 统计国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）合计 1844000吨，较上周四减少40000吨。河南、山西、贵阳三地氧化铝周均价较上周有所回落，随着俄铝几内亚氧化铝厂恢复生产，及山西信发 100 万吨氧化铝投产，预计氧化铝价格将继续回落，成本端支撑渐弱。国内电解铝库存仍呈下降趋势，但历史高位的库存水平仍是拖累铝价的重要因素；随着消费淡季的即将到来，库存是否能延续去化，仍将存疑。预计沪铝将维持低位震荡格局。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

空单离场

今日沪锌1808合约期价偏强运行，持仓量下降，成交活跃。现货方面，上海0#锌主流成交23360-23460元/吨，0#普通品牌对沪锌1807合约升水80-100元/吨，双燕对7月升水100-130元/吨。1#主流成交于23260-23360元/吨。库存方面，6月27日，LME锌库存下降50吨至249350吨；上期所锌仓单增加453吨至27056吨；6月25日SMM统计国内锌锭社会库存为156700吨，较上周五下降11100吨。国内整体供应较宽裕，流通的进口锌较多。叠加环保督查打压下游需求以及即将进入淡季，导致锌锭库存消化速度减缓，呈增加态势，持续打压锌锭价格。保税区高库存和隐性库存风险亦对锌价存在长期制约。预计沪锌仍有下行空间，但近期贸易战风向不定，操作上，空单离场。

镍(NI)

观望为主

特朗普限制中国投资的立场软化，今日沪镍1809合约高位运行，收于116220（ 1.18%），沪伦比7.82。现货升水收窄，俄镍较无锡主力1807合约升水200元/吨左右（前值300元/吨），金川镍较无锡主力1807合约升水400元/吨左右（前值500元/吨），金川公司电解镍（大板）上海报价116700元/吨。供应方面，国内库存仍处于下降态势，环保“回头看”逐步进入尾声镍生铁出现复产预期。需求端，200系不锈钢周度库存变化 4.56%，300系不锈钢库存变化 1.84%，同时不锈钢价格下修；新能源汽车需求激增，且提镍降钴趋势延续。交易所库存方面，截止6/27，上期所镍注册仓单23536吨（-519吨），周库存27828吨（-1292吨）,LME镍库存272982吨（-1194吨），整体处于历史低位。操作上，进口窗口接近打开，预计短期保税区库存将流入国内对镍价构成压力，且目前处于不锈钢消费淡季，我们建议观望为主。