华泰期货：锌维持反弹思路，铝关注内外盘反套机会

    锌：

    现货方面，LME锌现货升水47.25 美元/吨，前一交易日升水55.5美元/吨。上海0#锌主流成交22980-23130元/吨，0#普通品牌对沪锌1807合约升水80-100元/吨，市场成交较为清淡，成交货量较昨日变化不大。

    6月27日LME锌库存持平于昨日库存24.94 万吨，注销仓单小幅下滑至3.14 %。6月25日锌锭库存 15.67 万吨，较上周五下滑1.11 万吨。镀锌库存 96.20 万吨，较上周增加2.56 万吨。

    观点：特朗普宣布放弃对中国投资美国技术领域施加新限制的计划，而是利用已有的CFIUS来加强把关，受此影响，市场避险情绪略有降温，商品气氛迅速好转。锌供给端，国内环保趋严，国内库存仍处于低位，短期锌供给端增量暂未显现，此轮上涨或修正超跌行情。国外锌矿供给将在下半年陆续释放，中线偏空思路不变。

    策略：我们维持空头落袋为安，暂时在场外观望。

    风险点：隐性库存大量显性化。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 7.25 美元/吨，前一交易日为升水5.5美元/吨。上海成交集中14080——14110元/吨，对当月贴水50——40元/吨，持货商出货态度积极，但奈何期铝一路下行，市场观望情绪浓厚，现货价格随盘下调，且保持对盘贴水50——40元/吨，下游维持按刚需采购，整体成交较差。

    6月27日LME铝锭库存下滑 0.50 万吨至111.75 万吨，6月25日，国内铝锭社会库存合计178.9万吨，环比周四减少2万吨。

    观点：受前期海德鲁以及俄铝事件影响，内外氧化铝价差一度扩大，国内氧化铝出口窗口打开。外汇方面人民币贬值进入贬值通道，目前人民币跌回至去年12月水平，内外比值再度扩大，铝材出口盈利持续扩大。当前国内铝锭去库力度维持，反映消费不弱。政策反面自备电厂政策出台预期未证伪，预计将影响后期新增产能投放。建议持续关注库存变动及国内新投产进程。

    策略：建议维持做多思路或谨慎参与买SHFE铝抛LME铝跨市反套。

    风险点：库存处于高位，中美贸易争端扩大。