上海中期：金属早盘研发视点0615

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策略

分析要点

宏观

关注欧元区5月通胀数据

隔夜美元指数大幅上涨，大宗商品全线下跌，欧美股市上涨。国际方面，欧洲央行利率决议中维持三大利率不变，且将保持利率不变至少至2019年夏天，声明表示每月300亿欧元的资产购买规模将持续到9月份，将在12月末结束QE。德拉吉表示欧元区在实现通胀可持续调整方面取得重大进展，目前没有讨论何时加息，且仍有必要保持大量货币刺激措施，市场认为本次欧央行利率决议显示鸽派。另外日本央行再度大幅缩减3至5年期限日本国债购买规模300亿日元，从3300亿日元减至3000亿日元，是迄今为止规模最大的削减，市场认为这为日央行紧缩政策进一步铺平了道路。针对欧美贸易摩擦，欧盟成员国一致同意对美国钢铝关税实施报复，最早下周实施，最晚是7月初实施，欧盟对全球钢铁进口的临时保障措施也可能7月生效。国内方面，昨日公布的5月宏观经济数据均不及预期和前值，城镇固定资产投资和社会消费品零售总额分别创历史和15年新低，其中基建投资大幅放缓，显示我国内需不足，经济下行压力较大。今日重点关注欧元区5月通胀数据。

股指

建议波段操作为主

隔夜欧美股市上涨，国内昨日早盘三组期指低开后向上拉升，随后走弱，盘中呈现倒V型走势，午后指数呈现弱势震荡格局，尾盘均收跌。现货指数全线收跌，其中深市表现较弱，行业板块多数收跌，其中周期和金融板块表现较好，而消费板块则跌幅居前。近期指数表现与美股市场联动较高，虽然央行将在5月至10月开展金融统计检查，对市场流动性产生干扰，但在6月1日宣布扩大中期借贷便利担保品范围，同时银保监会发文取消外资入股中资银行和金融资产管理公司的持股比例限制，对市场形成了一定的预期偏好，不过本周15号美国将公布征税名单，CDR回归A股市场以及美联储公布利率决议均对市场产生利空影响，操作上整体较为谨慎，从技术面来看，上证指数本周盘中触及一年新低，我们预计IF加权指数将在[3700,3850]区间震荡，建议以波段操作为主。

贵金属

暂时观望

虽然隔夜美元一路冲高，但市场担忧今日美国是否对中国高科技商品征收关税的风险，隔夜COMEX期金上涨3美元收于1305.9，通胀预期带动期银，外盘金银比价降至76。宏观方面，美国经济数据继续强势，美国5月零售销售环比 0.8%，创2017年11月以来最大升幅；欧洲经济数据喜忧参半，虽然通胀回升，但经济增长放缓，近期关注美欧经济增速是否能够切换；货币政策方面，美联储如期加息25bp至1.75%-2%，此外有更多的美联储官员预计今年共加息四次；欧央行利率声明显示，QE将在12月底结束，每月300亿欧元的资产购买规模将持续到9月份，10月份至12月的月度资产购买规模为150亿欧元。由于欧央行未提及加息的具体时间，市场做“鸽派”解读，美元重返94。风险事件方面，美国方面仍可能在6/15宣布对中国高科技产品征收关税。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量828.76吨，前值832.59吨；SLV白银ETF持仓量9824.92吨，前值9868.83吨。CFTC报告显示，截止6/5，COMEX期金非商业净多头寸111416手（前值115130），COMEX期银非商业净多头寸19434手（前值17563）。操作上，我们预计美元仍将在一定时期强势，期金观望为宜。

铜(CU)

观望为宜

由于国内宏观数据利空，夜盘沪铜1808合约偏弱震荡，报收53530（-0.19%），品种持仓量基本不变，沪伦比7.52。现货贴水与昨日持平，上海电解铜现货对当月合约报贴60-贴10元/吨（前值贴60-贴10元/吨），平水铜成交价53270-53430元/吨（前值53180-53270元/吨）。宏观边际转弱压力增加，国内虽然没有跟随美联储加息，但5月社融数据显示资金面偏紧；同时5月投资消费增速全面放缓，对铜价的上行构成压力。下游需求端，SMM调研显示，5月份电线电缆企业开工率90.99%，同比增加0.82%，环比增加1.87%，但随着淡季到来，预计6月开工率有所下滑。供给端偏紧预期改善，5月SMM中国精铜产量为74.73万吨，环比增加1.29%，同比增加19.57%，1-5月累计产量为360.36万吨，同比增长13.4%；全球最大铜矿Escondida的劳资谈判仍在进行；必和必拓与Spence旷工达成薪资协议。库存方面，6/14上期所铜注册仓单下降303吨至140981吨，周度库存为256030吨（-16624吨），LME库存上升100吨至293550吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，随着淡季到来，供需矛盾缓和，铜价或面临回调。

螺纹(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材价格大幅上涨，累计涨幅20-60元/吨，全天成交量日环比小幅下降，市场成交一般。盘中期螺继续上涨，现货成交小幅放量，市场询价客户较多，但是由于规格短缺，部分商家成交偏少少，其中华东大厂厂提多成交至4100-4150元/吨之间，小厂螺纹多成交至4050-4080元/吨之间，午后市场货少惜售，价格继续微幅上调。目前市场资源较为紧俏，市场资源规格不齐，预计短期内现货市场或继续偏强运行。昨日螺纹钢主力1810合约维持偏多表现，期价继续反弹，靠近3900一线关口附近压力，预计短期表现或偏强运行，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格维持平稳，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4270-4300元/吨。昨日期货市场偏强震荡，市场观望情绪较浓，报价维稳为主。目前市场需求整体一般，商家出货不太理想。不过目前市场库存相对不高，加上成本的支撑，商家挺价意愿较强。不过缺乏成交的支持，价格上涨也比较乏力，预计短期内热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1810合约表现维稳，期价仍受均线系统支撑，上方挑战4000一线整数关口附近压力，关注能否有效突破，观望为宜。

铝(AL)

多单减仓

隔夜沪铝1808合约期价增仓下行，近期走势转弱；外盘方面，LME3个月期铝收跌1.16%。现货方面，上海成交集中14530~14550元/吨，对当月贴水10元/吨至平水，对隔月合约贴水100~80元/吨，无锡成交集中14530~14550元/吨，杭州成交集中14570~14590元/吨。供应方面，5月全国电解铝产量为307.3万吨，同比减3.2%，5月国内电解铝年化运行产能3618万吨，环比4月增加28万吨。5月运行产能回升主要受河南地区电解铝产能复产以及广西、内蒙古部分新增产能投放提振。进入6月预计国内电解铝运行产能规模进一步提高，包括华磊、华润、华仁、百矿等铝厂仍有新增产能投放市场。库存方面，6 月13日 LME 铝锭库存下降8775吨至 1153875吨，上期所铝仓单下降1875吨至793860吨；6月14日 SMM 统计国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）消费地铝锭库存合计 1924000吨，较上周四减少53000吨。第一批中央环保督察“回头看”全部实现督察进驻，对国产铝土矿供应形成一定影响，短期环保政策预期犹存。虽然近期国内库存延续下滑趋势，但库存水平处于历史高位，加之自备电厂整治方案久传未出，沪铝支撑渐弱，预计沪铝将维持震荡格局。操作上，多单减仓。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌1808合约期价低开低走，持仓量增加；外盘方面，LME3个月期锌收低1.04%。现货方面，上海0#锌主流成交于24530-24600吨，0#普通品牌对沪锌1807合约报升水120-140元/吨；0#双燕对7月报价升水130-140元/吨。1#双燕主流成交于24450-24480元/吨。供应方面，5月国内精炼锌产量环比减少2.15万吨至42.31万吨，环比减少4.83%，同比增加0.81%，因国内炼厂检修较为集中。1-5月份累计同比小幅回落至6.05%。6月部分炼厂检修结束，部分检修延续，预计6月国内精炼锌产量将有所下降。库存方面，6月13日，LME锌库存下降1750吨至245150吨，上期所锌仓单增加4737吨至19874吨；6月11日SMM统计国内锌锭社会库存为161400吨，较上周四增加4700吨。近期环保因素继续发酵，因青岛上合峰会影响，北方部分镀锌生产受限，短期制约下游消费。国内显性库存增加亦对锌价形成制约。预计沪锌继续上行空间有限，操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单持有

夜盘沪镍1809合约偏弱震荡，报收115170（-0.07%），品种持仓量下降，沪伦比7.56。俄镍较无锡1807合约升水650元/吨左右（前值750），金川镍较无锡1807合约升水750元/吨左右（前值850），金川公司电解镍（大板）上海报价117500元/吨。供应方面偏紧，国内库存仍处于下降态势，山东和内蒙地区环保受限影响镍铁供应。需求端，300系不锈钢库存下降，但价格小幅下修，后期江苏、广东等地环保“回头看”或将影响不锈钢厂对电解镍的需求；新能源汽车需求激增，且提镍降钴趋势延续，中汽协数据显示5月新能源汽车销量同比增长125.6%。交易所库存方面，截止6/14,上期所镍注册仓单下降401吨至26036吨，周度库存为30635吨（-581吨），LME库存下降702吨至276312吨，整体处于历史低位。操作上，进口窗口已经打开，预计短期保税区库存将流入国内对镍价构成压力，但长期基本面向好，建议多单谨慎持有。