华泰期货：锌检修维持供应偏紧，铝政策落地前不具大涨基础

    锌：

    现货方面，LME锌现货升水23.50 美元/吨，前一交易日升水22美元/吨。上海0#锌主流成交于24640-24780元/吨，0#普通品牌及双燕对沪锌1806合约报贴水70元/吨-平水。然市场以出货为主，接货者寥寥，市场报价逐步下调，下游观望情绪占主导，入市询价采购多维持刚需，实际消费无亮点，市场成交无好转。

    6月11日LME锌库存减少 0.15 万吨至24.85 万吨，注销仓单小幅下滑至8.52 %。根据我的有色，6月11日锌锭库存 16.14 万吨，较上周四增加0.47 万吨。镀锌库存 92.19 万吨，较上周下滑0.12 万吨。

    观点：国内外社会库存仍然处于历史相对低位，锌价大涨后，LME锌现货升水持续扩大，或反映现实供给仍偏紧，但国内现货消费有所转弱，现货由升水转为贴水。由于炼厂处于盈亏平衡，因此6月国内冶炼厂检修维持较多，预计07合约逼仓风险仍较大。下半年为国外锌矿投产高峰期，锌矿供给将逐渐释放，中线偏空思路不变。

    策略：短期激进者可考虑波段性做多。

    风险点：中线供给恢复预期不变，谨防多头获利回吐。

    铝：

    现货方面，LME铝现货贴水 3.00 美元/吨，前一交易日为贴水9.5美元/吨。上海成交集中14710——14720元/吨，对当月贴水30——20元/吨，对隔月合约贴水110元/吨左右，持货商出货积极，贴水收窄，中间商保值不合适，观望为主，下游企业按刚需采购，整体成交略差。

    6月11日LME铝锭库存下滑 0.63 万吨至116.90 万吨，6月11日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计189万吨，环比周四减少2万吨。

    观点：国家自备电厂政策执行力度加强，短期自备电政策落地在即，但目前仍悬而未定，初步不构成大涨的前提。国内铝锭去库速度维持，国内现货贴水收窄对铝价构成支撑，铝价下跌空间不大。目前沪伦比仍在低位，预计国内出口量将继续增加，国内铝锭将维持去化，预计未来国内铝维持偏强震荡。但需注意山西信发100万吨氧化铝已经开始投产，氧化铝价对铝成本支撑将有所减弱。建议持续关注库存变动及国内新投产进程。

    策略：暂时观望，重点关注政策及新投情况。

    风险点：库存处于历史高位，中美贸易争端扩大。