五矿经易期货：金属视点0607

    铜：LME 库存减少 2550 吨达 306750 吨，注销仓单减少 2975 吨至 76100 吨。现货方面，上个交易日

    LME 铜 Csah 贴水至 8.8 美元/吨，国内上海地区现货价格贴水 30 元/吨，隔月价差扩大至 200 元/吨左

    右，期价上涨引起持货商加大换现力度，下游畏高仍难现成交，仅部分贸易商逢低接货。供应方面，俄罗

    斯官方数据显示，该国 4 月精炼铜出口同比增加 1 万吨至 4.8 万吨，1-4 月累计出口量同比增 3.8 万吨。

    综合来看，前期铜价下跌对供应端的利空因素反应较为充分，造成当下市场信息偏利多，包括国内环保“回

    头看”对废铜加工利用的抑制、世界第一大矿 Escondida 的薪资谈判以及刚果矿业新规对铜矿生产的潜

    在影响。此外，随着欧洲逐步退出 QE 的预期，美元延续弱势，同样支持铜价攀升，伦铜逼近前期高点。

    展望后市，海外现货市场趋紧，国内精铜供应受环保“回头看”和炼厂检修影响，增速可能低于此前预期，

    在远期原料供应偏紧的判断下，预计铜价偏强运行。

    铝：美元指数持续回落，提升有色金属价格。产业方面，LME 表示，该交易所正在研究是否能增加俄铝

    的铝供应，重新开放其交易资格。若俄铝重回市场，这将使得海外供应短缺大幅缓解，导致海外贸易升水

    的回落。铝价回升至 2350 美元/吨，Cash/3m 从贴水水 3 美元/吨，LME 库存下降 7225 吨，沪伦比值

    在 6.5 附近震荡，国内铝材出口依然维持良好利润。 国内方面，SMM 氧化铝价格维持在 2998 元/吨，

    预计氧化铝价格仍有进一步走弱的空间，近期有色金属普涨，铝价由于前期一直表现弱势，近期有补涨需

    求。

    铅锌：

    LME 锌库存增加 6600 吨，至 251275 吨，增量全部来自新奥尔良；LME 铅库存减少 750 吨，至 133225

    吨。伦锌库存再度大幅增长，但对价格打压相对有限，近三个月交仓规模力度逐渐减弱，隐性库存显性化

    对价格影响渐弱。但锌价是否能持续上涨也被市场怀疑，原因是目前国内冶炼利润并非低点，据了解此前

    主要检修企业中，河南豫光已经恢复生产，赤峰影响量也小于预期，预计 6 月国内精炼锌产量环比恢复性

    增长的可能性较大，同时需求端也未显现出超预期表现，锌价短期偏强，但上行空间却略显不足，上方关

    注 25000 关键点位。操作上建议沪锌观望，沪铅剩余多单持有。