华泰期货：锌铝多空交织，价格持续震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水0.75 美元/吨，前一交易日贴水2.5美元/吨。上海0#锌主流成交于24390-24450元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报贴水10-升水100元/吨。下游日内稍有入市询价拿货，较上周五好转。

6月4日LME锌库存减少 0.07 万吨至24.50 万吨，注销仓单小幅下滑至13.58 %。根据我的有色，6月4日锌锭库存 14.46 万吨，较上周四增加0.08 万吨。镀锌库存 92.31 万吨，较上周下滑0.21 万吨。

观点：随着锌进口套利窗口的打开，保税区库存清关流入国内增多，保税区库存下滑，而国内库存小幅回升，且国内升水收窄。但由于国内环保与日趋严，国内锌矿依然偏紧。建议观察保税区库存流入量以及国内社会库存及升贴水变动。下半年为国外锌矿投产高峰期，锌矿供给将逐渐释放，中线思路依然偏空。

策略：建议暂时观望。

铝：

现货方面，LME铝现货升水 5.00 美元/吨，前一交易日为贴水2.75美元/吨。上海成交集中14590——14600元/吨，对当月贴水60——50元/吨，跳水发生在成交集中期，现货贴水收窄，套保持货商出货态度积极，中间商无操作空间，月末因素叠加期铝跳水，下游企业观望情绪浓厚，整体成交较差。

6月4日LME铝锭库存下滑 0.72 万吨至119.92 万吨，6月4日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计193.1万吨，环比周四减少3.9万吨。

观点：沪铝短期多空交织，预计维持震荡走势。部分地区电价实施扶持政策，利空铝价。而由于国家自备电厂政策执行力度加强，二季度新增产能投产不及预期，此外铝水直接转化铝棒增多，而由于铝棒变现能力相对铝锭较差，因此侧面反映短期消费表现尚可，铝锭去库速度加快，对价格构成支撑。目前沪伦比仍在低位，预计国内出口量将继续增加，国内铝锭将维持去化，预计未来国内铝维持偏强震荡，建议持续关注库存变动及国内新投产进程。

策略：观望，重点关注政策导向，等待逢低做多机会。

风险点：库存仍处于历史高位，中美贸易争端扩大。